11月4日期市导读：甲醇市场情绪有所下降 生猪下游高价接受度有限

贵金属

市场分析：隔夜，comex金承压小幅下行，沪金低开震荡上行，美元指数收于112上方。美联储11月加息75bps落地，符合预期，联邦基金利率达到3.75%-4%。FOMC声明称，就业增长强劲，失业率保持在低位，通胀仍然居高不下，高度关注通胀风险，坚定致力于让通胀回归其2%的目标；新增的内容“委员会将考虑货币政策的累积收紧程度、货币政策对经济活动和通胀的影响滞后程度，以及经济和金融发展”，即对应了Timiraos撰文称12月可能加息幅度放缓。从鲍威尔的发布会，先肯定了12月放缓的信息，但未来的终端利率水平将高于此前预期，目前没有过度加息，不要过早放松政策，现在考虑暂停加息还为时过早。整体来看，12月加息放缓缓解金融市场近期压力，但提高终端利率又提升了未来的压力。受12月放缓加息与提高终端利率影响，黄金本周继续震荡观点。 

投资策略：观望为主。

黑色金属

市场分析：昨日黑色系有所反弹。消息面，本周钢材总库存量1419.10万吨，环比减少62.83万吨。其中，钢厂库存量461.35万吨，环比减少17.22万吨；社会库存量957.75万吨，环比减少45.61万吨。基差方面，RB2301合约基差为237元/吨，HC2301合约基差为250元/吨。展望后市，铁水产量边际下滑趋势不改，但在钢厂显著收缩其供给前，宏观需求的悲观预期仍将使得盘面在未来反复交易产业链的负反馈跌价逻辑，并带动黑色系重心继续下移；因此仍以空头思路对待中期行情。价格企稳的支撑信号则继续关注供给侧钢厂是否有超预期的减产行为。 

投资策略：短线或有反弹，中线仍以偏空思路对待。

甲醇

市场分析：甲醇01跟随宏观反弹，前期极低价格下整体贸易成交有所恢复，MTO兴兴检修造成港口需求堆积，预计11月上旬恢复。江苏市场主流价在2650元一带。海外开工秋季快速下降，预计10月港口库存到港情况环比继续下降，后续到港继续观察。前期极端情绪修复后目前情绪有所下降，但是估值修复下，空头不宜过度追赶，注意后续情市场修复情况。

投资策略：可已逐步轻仓试多。

PVC

市场分析：宏观氛围带动下商品集体反弹，V01估值被压制后空头兑现暂缓，迟迟未能有效缓解的供需矛盾压低PVC市场估值，供应端短期由于产业利润和疫情原因有向下预期，但深度和程度预计不会过大，而困扰PVC的库存堆积问题也在Q4持续。需求端出现偶尔环比改善，却不能在结构上解决供需矛盾问题。总体来看，PVC处于这波下杀估值尾声，但根本性问题未能重塑。

 投资策略：单边暂时观望，01多单快进快出。

PP

市场分析：美联储加息政策趋缓，国际油价高位震荡。中石化及中石油出厂价格大稳小动，现货市场报盘偏弱整理运行；场内交投气氛清淡，下游工厂以低价刚需补库为主，实盘侧重商谈。拉丝主流徘徊在7700-8020元/吨。上游石化库存累加，前期检修装置陆续开车，供应预期增加；下游开工运行区间在50.8%-77.1%，目前国内部分地区受疫情影响，个别企业被迫关停，一定程度打击塑膜厂家开工积极性，多数塑膜工厂降负维持运行。预计短期PP市场震荡偏弱。

投资策略：建议投资者空单少量持有。

塑料

市场分析：美联储加息政策趋缓，国际油价高位震荡。石化出厂部分下滑，现货市场报盘普遍下跌，幅度不大，交投气氛一般，线性主流8000-8650元/吨。经济下行压力不减，下游工厂继续刚需采购，实盘价格商谈，市场信心不足，行情延续弱势整理格局。棚膜旺季需求接近尾声，前期检修装置陆续开车，国内供应预期有所增加。预计PE市场偏弱震荡。

投资策略：建议投资者空单少量持有。

淀粉玉米

市场分析：11月3日，国内玉米现货价稳中有涨10-30元/吨，玉米隔夜主力C2301涨0.21%报2848。美玉米偏弱运行。国际方面，乌克兰自黑海出口谷物未受俄罗斯影响仍持续进行，供减悲观炒作情绪减弱；国内方面，玉米新粮规模上市，供应压力增加，但有终端市场需求较好和成本支撑，期价回调有限。关注国内新作售粮进度和粮食质量情况。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有涨20-30元/吨，国标一等玉米淀粉市场价格区间在2900-3420元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2301跌0.03%报2923。当前玉米淀粉供应充足，电商节将至市场备货需求提升，又有原料玉米支撑，未来淀粉有走强预期。  

投资策略：建议C2301逢低买入。

豆粕菜粕

市场分析：昨日豆粕现货价格下跌10~60不等，基差回落。当前南美大豆播种工作顺利推进，美国密西西比河水位较前一段时间有所改善，但仍影响谷物运输，面临集中上市的供应压力，CBOT大豆走势预计仍将趋于震荡。因到港较少，油厂开机下滑，加上四季度需求好转支撑，豆粕去库明显，下游生猪养殖业利润较好，需求旺盛，豆粕现货价格支撑较强。

投资策略：建议卖m12买m01。

油脂

市场分析：昨日豆油现货价格下跌10~50元/吨不等，棕榈油价格持稳，基差持稳。俄罗斯恢复执行黑海港口谷物出口协议，令多数农产品回吐前两日涨幅。印尼宣布将继续豁免棕榈油出口专项税至年底，除非毛棕出口参考价突破800美元/吨，而马来西亚船运机构数据显示10月棕榈油出口环比增加5-11.7%，随着马币的贬值，马棕油价格更具竞争力，BMD棕榈油价格支撑较强。因进口大豆到港较少，国内油厂开机率偏低，豆油库存持续下降，油脂下方空间有限。

投资策略：持偏多思路。

棉花棉纱

市场分析：因美联储再次宣布加息75BP，周四郑棉涨幅放缓。因前期过量超跌，不排除郑棉出现阶段性反弹行情。然而“金九银十”旺季不旺，11月棉花消费又将进入淡季，除春节前备货之外对消费并无太大期待，以及宏观及国外市场困境压制，涨幅有限。棉市整体无充分利好因素驱动，投资者切勿过于乐观。

投资策略：期货投资策略：CF2301合约逢高轻仓试空；期权投资策略：熊市价差或做空波动率的策略。 

生猪

市场分析：本周四，国内猪价上涨，河南地区生猪出栏价在26.35元/公斤，较昨日上涨0.66元/公斤。由于节后上涨幅度较大，已处于历史较高水平，猪价已突破一级预警叠加9月CPI环比上涨猪肉贡献率较大，各部门密集发声及采取调控政策，近日国家将投放今年第7批中央猪肉储备，并督促指导各地加大力度投放地方政府猪肉储备，形成调控合力，华储网发布通知，第7批中央储备冻猪肉将于周五投放，投放量为1万吨。目前大集团大部分实现三季度盈利，规模养殖场出栏增加，下游对高价猪肉接受度有限，部分大集团表态限制育肥猪出售，中小养殖户开始认价出货，压制期价偏弱。

投资策略：关注下游养殖户情绪，认价出货行为，或导致猪价偏弱震荡，但现阶段处于周期上行阶段，叠加四季度季节性旺季，回调幅度有限，追空风险较大。

（来源：华安期货）