11月11日期市早参：橡胶或维持偏弱走势 苹果仍在窄区间波动

有色篇 

铜：11月10日SMM1#电解铜均价67350元（540），A00铝均价18550元（-60）；LME铜库存80025(-1.17%)吨,铝库存552600(-1.11%)吨；投资建议：昨日沪铜上涨，夜盘上涨。昨日市场报价货源偏少，铜价再次走高，多数市场参与者选择驻足观望。目前部分可注册货源仍受买盘青睐，持货商报价逐步上调。下游市场方面，盘面继续保持偏强运行，虽日内月差back结构收敛至700元/吨附近，但铜价走高抑制下游消费，多数时间仍持观望心态，成交量较上个交易日有所走低。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC91.2美元/吨，美国CPI回落幅度较大，美元指数下跌，宏观氛围缓和，操作上建议做多。

锌：11月10日SMM0#锌锭均价24250元（-250），1#铅均价15350（175）；LME锌库存43050(-1.32%)吨,铅库存27100(-0.09%)吨；投资建议：昨日沪锌震荡，夜盘低开上涨。上海市场现货缓解，升水持续下跌，早间市场普通国产品牌报价对均价上浮报价缩小，均价升水10-30元/吨报价到后市均价贴水10-30元/吨，市场成交转差，昨日贸易商普遍持续下调升水报价。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿仍偏紧，锌供给端短期维持偏紧，LME库存及社会库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存继续出现下降。美国CPI回落幅度较大，美元指数下跌，宏观氛围缓和，操作上建议做多，注意24500附近压力。

镍：昨日早盘镍价大涨，不锈钢小幅走高。消息面上，印尼重申加税事宜，距离年内加税的窗口时间所剩不多；LME将于本月中下旬公布是否禁止俄镍交割的结果。综合上述两条消息，镍价上涨至20万元，预计此后仍将继续走高，但幅度会较缓。不锈钢方面没有太大变化，上涨主要因镍价上涨带来的成本因素，钢价整体还是偏弱。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3905/吨(-8)；4.75mmQ235热卷全国均价3813/吨（-17），唐山普方坯3470/吨（-20）。供应端：螺纹、热卷产量加速减产后钢厂库存加速去化，但贸易商接货意愿一般将导致社会库存去化降速；成本端：铁矿石到港提升需求走弱，供给盈余扩大、制造业产废钢的提升使资源紧张有所缓解且价格回落，期现价格本周均有向成本线回落的趋势；焦炭利润持续处于成本线以下，疫情影响销量下滑将带动进一步减产，且二轮提降已开始。需求端：基建项目支撑因天气转冷和疫情的影响而有所减弱，目前仅交通类基建支撑；地产施工及开工前景短期一般，且今年冬季几乎无强烈赶工需求；制造业来看，汽车、家电消费可能因双十一有所带动，机械出口增长略不及预期；出口基础钢材季节性回落。我们认为：目前传统旺季已经结束，随着天气转冷，本周起仅长江以南能保持较平稳的施工率。疫情的多点反复爆发可能影响下游消费的同时也影响了上游至中游的运输传递；叠加近年项目普遍没有赶工需求，市场运转的滞涩直接导致需求发力可能延迟到2023年3月后。焦炭及铁矿价格跌落，成本坍塌带来较大的钢材价格上方压力。资金动向来看，上周一跌破低点后，期货市场空单逐渐兑现利润、产业方及期现客户逐渐多单进场，形成了连续五天的小反弹。但空头前期兑现利润后有较大余力及动力去试探3300点位，且钢厂交割能力及意愿增强，本周多单压力巨大。综合来看我们建议长线多单选择远月建仓，可少量用近月空单保护；近月可少量空单试仓。策略来说，焦炭降价后螺焦比反弹机会显现。远强近弱格局不变，1-5反套做多持有观望。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价675元/湿吨（折盘面719元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）717元/吨（-15）。现货主要以低价成交为主，上周五港口交易量较大，铁矿石成本线（海运、杂费及计税后）有较强支撑。钢厂利润不高且销售一般，高产量风险较大，开工率下行加速，预计库销比策略将进一步保守。进口方面：本周澳巴发运上升，到港量大增，港口交投有所回升但趋于饱和；非主流矿发运较为活跃，港口询价多；国内矿生产低位企稳；整体来看预计港口库存稳中小增为主。PB粉-金布巴粉价差中低位且有进一步下探趋势、卡粉—PB粉价差企稳，品种结构矛盾基本缓解。基差平稳，价格移动的方向以现货带动期货探底为主。我们认为：目前供给维持宽松，品种间价差逐渐拉平，现货交投难以维持周度以上的活跃。钢材下游需求释放窗口期即将结束，目前成材贸易商和矿石贸易商抄底冬储意愿不强，上周末期价反弹更主要的原因是空单兑现利润导致，因此补涨后铁矿石价格相对其他品种更有下跌风险。策略上来说，下游刺激更利多远月，铁矿1-5价差缩小机会可择机。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙区域疫情防控力度不减，准格尔旗个别煤矿因交通封闭导致出货不畅，库存有小幅累积，保供拉运车辆仍需持相关通行证，在长协拉运及民用煤刚需采购支撑下销量较好且价格平稳；陕西区域多数煤矿产销正常，受周边疫情影响汽运周转率降低，仅区域内市场销售情况较好，煤矿库存低位运行；港口方面：近期大秦线运力虽有所恢复，但整体运量还是低位运行，港口库存维持低位，下游观望情绪较浓，采购拉运节奏有所放缓，现主要以长协保供的电厂拉运为主；下游方面，多数电厂基于市场煤价高位，暂无采购现货计划，依靠长协缓慢补库，少数电厂因疫情原因，造成汽运受阻，煤种结构不合理，刚需采购一些市场煤；非电终端化工企业因煤炭采购成本较高，部分企业减产或停产，用煤需求有所下降；进口方面，受近期国内主产地疫情影响，市场可流通现货资源紧张，国内煤炭价格坚挺，进口方面印尼受降雨影响，市场现货资源略有偏紧，外矿报价较为坚挺，但目前沿海电厂需求较弱，采购积极性不高。现印尼Q3800FOB报93美金/吨。我们判断：多数产地发运受影响仍然较大，刚需已经开始支撑销售，但多数电厂库存尚可，靠长协拉运足以维持库销比，整体供需趋于平衡；国际煤价小幅回落；成交来看，市场客户采购意愿仍然不强，但产地运输环节的受阻使港口市场煤库存提升或将较困难。随着保供工作进入平稳运行阶段，叠加新年长协基准价及浮动价均下调了价格重心，贸易商惜售情绪转弱，下周现货可能降价销售，期价以平稳偏弱为主。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持318美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持298美元/吨，仍有价无货。俄罗斯K4主焦煤价格维持2030元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2065元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1450元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价降120元至2100元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持245元，海运煤炭运价指数OCFI报收804.59点，环比下降0.21%。随着煤炭价格多轮下调，矿方挺价意愿转强。焦炭方面，第三轮提降全面落地，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2530元/吨，外贸价格降10美元至350美元/吨。炼焦亏损再次扩大，目前每吨亏损173元。需求方面，五大钢材总产量940.41万吨，较上周减少18.22万吨，其中螺纹减产2.09万吨，热卷减产7.26万吨。钢厂成材库存456.52万吨，较上周去库4.83万吨。社会钢材库存919.15万吨，较上周去库38.6万吨。11月10日，双焦期货开盘小幅跳水，全天震荡偏弱。日盘焦煤收于2032，前20席多头减持866手，空头减持794手。焦炭收于2571，前20席多头减持199手，空头减持771手。宏观方面，10月社融低于预期，放款增速缓慢。预计后市持续反弹动能减弱，盘面以震荡偏空为主。

能源篇

原油：SC合约月间结构呈反向市场，但近月合约下跌幅度高于远月，说明月间结构正转向正向市场，存在反套机会。当前欧佩克已经开始实施原油减产，但由于沙特承担了大部分减产任务，而其他产油国的贡献不足，导致当前的减产幅度仅在100-110万桶之间。虽然产量离10月初欧佩克会议决定的200万桶尚有距离，但也足以令试图做空油价的美国望而却步了。美国上周战略储备仅减少了192.6万桶，相较于前一周341.7桶的减少幅度下跌了149.1万桶，“做空油价”力度呈放缓态势；预计本周美国战略石油储备的抛售量在150万桶左右。综上所述，在当前沙特与美国的“石油价格战”中，沙特所代表的多头势力明显占优，因此我们对油价整体持偏多看待，然而抄底原油的最佳时机在11月中下旬美国中期选举尘埃落定之后。

沥青：11月10日，华东地区区内成交参考4200-4400元/吨；供应方面，区内主力炼厂保持高开工负荷，整体供应略显充裕；需求方面，业者多按需采购为主，实际交投气氛不佳；部分炼厂实行量价优惠政策以促销售。综合来看，截至11月3日，石油沥青装置综合开工率为43.7%，环比增加1.7%；利润方面，本周期，周度利润均值为-123.2元/吨，环比减少152.3元/吨，利润水平不佳；检修方面，10月29日，珠海华峰60万吨产能停产，齐鲁石化以及扬子石化间歇停产，但云南石化以及山东个别炼厂稳定生产，预计整体供应小幅增加。需求逐步进入季节性消费淡季，且公共卫生事件近期发展有增加趋势，施工或受到影响。库存方面，11月1日当周，国内厂家与社会库存分别增加0.6%和减少3.8%。10日日盘，油价下跌，但沥青价格持维，当前现货基本面未有明显改善，较高的基差对于期价有一定支撑，但整体维持中期偏弱观点不变。

燃料油：11月8日，舟山高硫IFO380价格为446.5/吨，较上一交易日环比上涨了16.5美元/吨；低硫VLSFO价格为734美元/吨，较上一交易日上涨了9美元/吨。截至11月7日，富查伊拉一周库存增加了169.3万桶，增幅为13.1%。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量存上涨趋势，高硫燃料油供应端偏宽松。随着夏季用电高峰期的结束，高硫燃料油在发电端的需求将逐渐下滑，高硫将进一步承压。国内低硫燃料油产能的稳步提升以及海外柴油溢价的回落使得低硫供应暂时相对宽松。但随着冬季的到来，天然气以及柴油价格将依旧维持高位，低硫在供应和需求上都将受到提振。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，燃油价格震荡运行。

LPG：11月9日，华南液化气市场大势维稳，购销氛围清淡，疫情影响下需求承压。华南地区炼厂民用气均价5510元/吨，较上一日下跌了10元/吨；港口进口气均价5600元/吨，较上一日下跌了10元/吨。截至11月3日当周，国内液化气商品量为54.72万吨左右，较上周增加1.49万吨，增幅为2.79%，日均产量在7.82万吨左右。本周进口到船量预计有所减少，LPG供应或小幅下降。气温逐渐下降，燃烧需求预期提升，具体需求有待进一步兑现；碳四深加工率平稳运行，截至11月3日全国MTBE装置。有外销工厂产能利用率录得58.2%，较上周下降了4.46%。烷基化油全国外销工厂产能利用率在41.57%，较上周环比下降了0.16%；PDH装置开工率录得81.66%，环比增加了0.39%，国内多数PDH装置开工平稳，暂无开停工消息，预计本周PDH装置开工率波动不大，维持在八成以上。预计LPG期价震荡运行。

化工篇

PVC：常州市场变化不大，期货窄幅震荡，市场点价和一口价报盘并存，下游谨慎刚需补货，部分点价挂单较低，成交气氛一般。5型电石料现汇库提参考5950-6050（-40/-30）元/吨，点价V01+170至+250。核心逻辑：上周PVC开工率67%（-5.4%），四连降，周内检修、临停、降负均有出现，但现货重回6000后，企业利润改善，继续降负意愿不足。10月产量181万吨，日均环比持稳，亏损减产抵消了秋检结束后供应预期的增量。11月在新产能投放前，预计产量增长有限，除非利润继续好转刺激生产。11月4日社库31.4万吨，环比-1.5（前值-2.4）万吨，四连降，华东去华南累，到货不佳，周初存在囤货，同比高111%。11月4日，企业在库天数5.3天，环比-0.2天，低于预期0.5天。企业供应量减少，成交向好。下周预计在5.6天，市场需求放缓。海外方面，亚洲现货持稳，但美货冲击下，还盘在660美元/吨，12月更是看低50-120美元，欧洲领跌200美元。下游方面，北方转冷，传统需求下降，同时部分运输受限抑制开工。华东周初囤货后预计成交转弱。成本端，PVC开工下滑，电石出厂大跌350元。综上，大幅减产下，产业库存去化，但利润修复过快，且外盘压力较大，预计震荡偏多，谨慎看待宏观预期转向。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8015（-15）元/吨。江苏现货7960/8020；11月下7980/8040；12月下7780/7840。原料、供需等乏有效引导，而主力盘面走软，期现货弱盘，不买跌观望延续，商谈气氛一般。重要数据发布（周一）：11月7日，江苏苯乙烯港口样本库存总量7.75万吨，环比-0.28万吨。商品量库存在5.3万吨，环比-0.16万吨。周期内暂无外贸补充，而国内市场气氛欠佳，港口提到货均表现减量。核心逻辑：上周开工率72.5%，环比-1.2（前值持平），稳中有降，产量26.6（-0.4）万吨。中化泉州45万/年装置于11月中旬计划检修15天。镇海利安徳2#62万吨/年装置负荷降低至7成运行。当下利润水平下，工厂开工意愿不强。本期产业总库存23.3万吨，环比+1.3（前值-0.5）万吨，再次累库，同比-25%。江苏港口外贸到港增量，总到货近5万吨，流通库存五连升，下游预计回落到3.2万吨。华东工厂发货顺畅，其余地区工厂因天气和疫情原因累库。需求端，旺季已过，主力下游开工多数走弱，但利润有所好转，PS、ABS库存压力不大。外盘方面，11-12月下浮下调，进口价差偏高。成本端，美联储加息预期走弱，油价上涨5美元，纯苯到港较多，加工费锐减至1100，乙烯小涨，苯乙烯非一体化成本8420元/吨，加工费-370。综上，外盘偏弱，进口增量，国内供需双降，流通库存增加，成本下调空间有限，预计震荡偏弱。

聚乙烯：昨日聚乙烯尾盘走低，L2301上周合约收于7661元/吨（-1.7%），-134元/吨，成交39.2万手，持仓量37.4万手。现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（7024）：8000-8150元/吨（-50/0），华北地区HDPE（5000S）：8200-8500元/吨，华东地区LDPE（2426H）：9400-9750元/吨（-50/0）。

核心逻辑：上周开工率86.5%（+0.53%），产量51.2万吨(+1.39%)。虽多数企业开车时间不确定，但检修装置变化不大，供应资源充足。库存方面，聚乙烯总库存42.4万吨（+0.19%）。其中生产环节库存下降15.32%，港口库存增加2.63%，贸易企业库存下降1.78%，交投气氛偏弱，终端采购谨慎，贸易商库存小幅累积。成本端，原油成本走势回暖，对聚乙烯价格形成一定支撑。需求端，下游维持刚需市场低价成交为主，交投氛围一般。进口方面，从船期来看，近期进口资源本周到港情况较多。综上，近期仍以震荡偏弱为主。

聚丙烯：昨日聚丙烯尾盘走低，PP2301上周合约收于7549元/吨（-1.1%），-88元/吨，成交46.1万手，持仓量46.5万手。现货方面，拉丝（L5E89）：7950元/吨（-50），均聚（1100N）：8100元/吨，纤维（S2040）：8300元/吨，共聚（K8003）：8050元/吨。美金市场价格偏弱整理，国内市场价格持续弱势，国内进口资源价格高位，无竞争优势，跟随下调。

核心逻辑：上周开工率81.5%（-0.4%），中石化开工率81.28%（-1.65%）。近期装置保持平稳运行为主，开工率波动不大。库存方面，两油库存53.8万吨，环比跌5.29%。市场延续弱势运行，现货报盘继续走低，需求弱势难改，但临近月底，贸易商多为完成销售计划补库，石化库存小幅下滑。成本端，国际油价涨至三周以来的高点，成本支撑增强。需求端，下游开工小幅下降，新增订单无明显好转，预计开工变动不大。进出口方面，聚丙烯进口利润为144.1元/吨（+222.2，+284.4%）。聚丙烯市场宽幅下跌后趋稳，盘面维持低位震荡，业者心态受挫明显，市场价格持续走低，进口利润挤压明显，倒挂严重。综上，预计聚丙烯震荡整理。

PTA：期货主力合约震荡下跌至5254元/吨，收跌0.19%；现货方面，PTA现货价格收涨65至5655元/吨，现货均基差收涨60至2301+385；PX收986.33美元/吨，PTA加工区间参考262.22元/吨。美国非农数据释放转弱信号，美联储加息放缓预期升温，美国10月季调后非农就业人口录得26.1万人，高于20万的预期，低于26.3万的前值，为2020年12月以来最小增幅；10月失业率录得3.7%，表现高于3.60%的预期和3.5%的前值；10月薪资年率降至4.70%，低于5%的前值。近期市场风险情绪改善推动油价连续上涨，但美联储议息会议继续释放鹰派信号，且中长期全球经济仍面临衰退风险对石油消费及油价形成持续冲击。盘面上，原油短线反弹缺乏基本面支撑，预计反弹幅度有限。仪征1#检修，PTA整体负荷下滑至73.04%，终端订单不佳，聚酯开工82.37%，供应有减量，短期内供需尚可，但终端内外需求较弱，聚酯继续降负预期拖累市场心态，PTA现货市场反弹幅度或受限，但从基本面出发，后市供应端压力较大，并且需求端旺季即将结束，加之新产能密集投放将集中在四季度，择机布局空单。

乙二醇：期货主力合约震荡下跌至3784元/吨，收跌1.92%；现货方面，11月10日张家港乙二醇收盘价格在3811元/吨,下跌14；华南收盘价格在4100元/吨上涨50；美金收盘价格在440美元/吨,下跌5。美国非农数据释放转弱信号，美联储加息放缓预期升温，美国10月季调后非农就业人口录得26.1万人，高于20万的预期，低于26.3万的前值，为2020年12月以来最小增幅；10月失业率录得3.7%，表现高于3.60%的预期和3.5%的前值；10月薪资年率降至4.70%，低于5%的前值。近期市场风险情绪改善推动油价连续上涨，但美联储议息会议继续释放鹰派信号，且中长期全球经济仍面临衰退风险对石油消费及油价形成持续冲击。盘面上，原油短线反弹缺乏基本面支撑，预计反弹幅度有限；供应方面，国内乙二醇总开工50.04%（升0.29%)，一体化64.14%（平稳)；煤化工24.75%(升0.81%)；11月7日，华东主港地区MEG港口库存总量83.8万吨，较上一统计周期降0.13万吨。国内供应减量，下游刚性需求支撑下发货良好，本周港口库存小幅去化。聚酯需求端表现偏弱，节后下游心态偏谨慎，发货转弱；终端订单不佳，聚酯综合产能利用率调整至81.88%；目前来看，乙二醇成本逻辑支撑有限，供需面上，国产开工虽然有所下降，但较前期仍有较大上升，需求端开始疲弱，供需结构难以实现利好支撑，因此反弹可持续性有限从基本面出发，乙二醇后市供应端压力较大，并且需求端旺季即将结束，加之新产能密集投放将集中在四季度，择机布局空单。

纸浆：期货主力合约震荡走高至6620元/吨，收涨0.09%；现货方面，针叶浆7300-7550元/吨，阔叶浆6650-6800元/吨，本色浆6700-6850元/吨，化机浆5300-5400元/吨。智利Arauco公布2022年11月份报盘，其中，银星940美元/吨，环比下跌30美元/吨，明星885美元/吨，持平，金星810美元/吨，环比下跌60美元/吨。参考当前汇率折算成本在7700元/吨。9月纸浆进口250.1万吨，同比涨8.3%，但针叶浆进口量依旧较少，上周港口库存小幅下降。目前01合约目前处于深度贴水状态，主要反应了下半年市场需求偏弱的预期。考虑到海外纸浆库存处于中等偏低水平，未来海外报价大概率会缓慢下跌。国内市场部分区域可外售货源十分有限，业者普遍低价惜售，高价报盘，浆价高位震荡。并且下游原纸厂家走势相对维稳运行，下游纸厂发布涨价函，一定程度上支撑纸浆市场价格高位运行。考虑到人民币汇率贬值的影响，预计近期纸浆01合约会进入震荡，6800以上可逢高布局空单。

MA：昨日甲醇继续大幅下跌，MA2301合约收于2472元/吨。现货方面，太仓甲醇市场延续下滑。太仓小单现货成交在2680-2700元/吨自提。上午有货者延续降价排货，低端现货成交相对较好；下午实盘成交重心延续下滑，日内整体现货成交相对一般。山东南部甲醇市场弱势整理。少数生产企业报价2800元/吨，买盘意愿低，但生产企业多无库存压力，所以成交清淡；临沂地区含税到家2790-2800元/吨，少数当地货源价格略高，但买盘跟进不积极。近期外地物流货源对当地有一定冲击。内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2300-2340元/吨，签单顺利；南线地区商谈2330-2350元/吨，出货平稳。截止11月10日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在55.29万吨，环比上周四（11月3日整体沿海库存在54.7万吨）上涨0.59万吨，涨幅在1.08%，同比下跌38.63%。本周甲醇再次下跌，主要由于供需边际转弱，港口库存开始累积。基本面来看，在成本压制下，内地甲醇装置开始停车，开工率出现大幅下滑。此外，11月底天然气限气，届时部分气头装置也将停车，供应端有持续收缩预期。目前伊朗部分装置重启，10月份以后进口或将缓慢回升。需求端来看，由于下游MTO利润被压缩，兴兴于10.17号兑现停车，转为外采乙烯，预计四季度维持停车状态。鲁西化工预计11月因技改停车，盛虹预计12月停车。成本端，煤炭下游对高价接受度偏低，且随着产地供应逐步释放，供需趋于宽松，但考虑到冬储需求支撑及疫情对于物流影响，煤价下行幅度或有限。综合来看，短期内煤价维持坚挺叠加内地检修增多，甲醇存在阶段性反弹，但缺乏强利多驱动，因此反弹持续性偏谨慎。 

橡胶：昨日橡胶冲高回落，RU2301合约收于12525元/吨。现货方面，上海全乳胶11700—11950元/吨，较前一日下跌50元/吨。山东市场STR20#混合胶10700-10750元/吨，较前一日下跌200元/吨。近期橡胶低位反弹，主要由于宏观氛围有所回暖，大宗商品和股市均出现反弹，橡胶空头大量减仓离场。基本面来看，泰国其他地区天气正常，南部主产区受降雨影响，割胶作业受阻，导致原料产出不畅。而下游需求偏弱，同时加工利润较低，加工厂生产积极性不高。国内海南近日产区降雨增多，原料胶水收购价格受支撑小幅上涨。云南地区天气正常，11月下旬起陆续停割，因此胶水产出剩余时间不长，对胶水收购价格存有一定支撑。但需求低迷同时胶价走低，导致生产利润压缩，一定程度上抑制工厂的采购以及生产情况。需求端来看，下游方面主要消费下游全钢轮胎行业开工趋弱，伴随价格下跌，买涨不买跌情绪下，下游采购谨慎。整体来看，当前处于旺产季后半段，供应量较为充裕，而需求在各个层面都表现出明显的疲弱。内需今年旺季不旺的格局基本已经注定，海外市场在加息周期以及高能源价格影响下，需求也在边际恶化。交割品来看，全乳胶和浓乳胶胶水价差500元/吨，全乳胶在原料争夺上存在优势，且全乳胶依然存在交割利润，存在产量增加的预期。此外，目前非标基差较大，存在正套的驱动，从而对01合约形成利空影响。综合来看，在需求疲弱，全乳胶存在交割利润，叠加正套利润依旧较好的情况下，预计橡胶维持偏弱走势，反弹偏谨慎，建议反弹抛空。

农产品篇

油脂油料：周四植物油脂盘面震荡分化。截至下午收盘，豆油主力合约下跌1.19%至9264元/吨，棕榈油主力合约下跌0.83%至8340元/吨，菜油主力合约上涨1.46%至11777元/吨。印尼方面高库存的压力基本已经消化，后期随着季节性减产周期的开始，印尼棕榈油库存预计还将下降。油脂方面最大的变数在于EPA生柴政策的变化，目前市场普遍认为是利好，后期需要密切关注生柴政策的实际情况。国内油脂方面，豆油主要还是因为大豆供应不足的影响，供应偏少，而在豆棕价差回落以及进入冬天的影响，棕榈油对豆油的替代会出现下降。国内棕油的累库符合预期，主要是因为到港量恢复导致的供应上升。油脂油料市场定价的关键仍在于南美大豆产情，但仍要等到12月-明年1月份的关键生长期之后才能逐渐明朗。油脂方面预计保持震荡。

豆粕：周四豆粕盘面高位震荡。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨1.22%至4297元/吨。近期大豆库存虽然环比开始出现改善，但尚未传递至豆粕库存。后续豆粕库存边际供应预计将有所缓和，随着11月中下旬美豆逐步集中到港，豆粕供应偏紧现状将逐步好转。虽然近期国内豆粕期价仍继续受到现货支撑维持偏强运行，但近期盘面需警惕11月中下旬美豆逐步集中到港以及巴西种植可能顺利所带来的短期阶段性调整风险，以及持续关注巴西大豆种植情况。

白糖：11月10日日盘和夜盘郑糖主力均出现不同程度的上涨，做多情绪浓郁。虽然国内白糖新榨季已逐渐启动，但是期货交易商当前更关注广西旱情对白糖产量预期的影响。根据农业农村部的预测，因广西旱情持续发酵，2022/23年度中国食糖产量1005万吨，比上月调减30万吨。综上，除非出现新的事件驱动因子增加22/23年度食糖产量预期，接下来郑糖价格大概率震荡上行。建议投资者谨慎看多。

棉花：11月10日全国棉花现货均价15450元。当前美棉走强内棉走弱，内外价差倒挂严重，并有扩大趋势。内地因新棉上市，所以供给愈发宽松，预计内外价差将继续扩大。然而中长期来看，内外价差终将下调并回归均值：预计即将发布的USDA报告将下调美棉出口并增加期末库存；产量在与上期持平的情况下全球消费更是下滑严重。因此美棉后市将走弱，并拖累内棉。我们预计郑棉价格将持续下跌。

鸡蛋：周四鸡蛋价格5.95元/斤，稳。鸡蛋期货主力01合约当日收盘在4268点，跌0.44%，鸡蛋现货高位震荡，销区销量继续小幅提升，生产和流通环节库存有所上升，但整体库存仍旧偏低。食品行业需求较好，以及部分地区家庭囤货，整体市场需求尚可，走货较好。近期饲料价格继续回升，养殖成本明显上涨，从供给情况看，当前蛋鸡存栏量相对偏紧，其原因是9-10月新开产蛋鸡多为5-6月补栏的鸡苗，由于今年5-6月鸡蛋价格偏低，养殖户对鸡蛋后市多成看空状态，叠加天气原因，鸡苗补栏的积极性不高，从而导致新开产蛋鸡数量相对偏紧。饲料养殖成本的上升在一定程度上会对价格形成底部支撑。由于豆粕价格的不断冲高及玉米价格的高位，饲料价格不断上涨。但近期价格不断推涨，鸡蛋11月中旬之前可能会有个下跌过程，临近春节期间有可能再出现一次高位，操作上，对鸡蛋01合约可继续做多。

苹果：现货基本面较昨日并无明显变化，价格上稳定为主，山东继续收尾，客商逐步撤离，收购点的成交也一般，果农自行入库；西部已经开始零星交易冷库货。由于今年整体大果多小果少，小果近期收到市场青睐，成交和价格较好。主流的价格较昨日变化不大，栖霞大柳家80一二级片红3-3.5元/斤，洛川70起步3.8-4.2元/斤。关注明天三方机构发布的新一期库存数据增加多少。消费端近期随着南方市场疫情较为迅猛，其他地方也有涉及，物流和快递受到影响从采摘到现在的消费较往年有所下滑。农业农村部富士苹果批发均价8.1元/公斤，较昨日的8.29有所下滑，近期仍在窄区间波动。成交量3222吨，较前两日有所增加。期货上快速回落或我们关注的反弹做空策略可适当减仓，关注明日库存数据再说，整体没有大驱动，仍看区间振荡。

（来源：中财期货）