原油：供应利多已计价VS经济压力向下 油价压力增加

行情回顾

上周油价震荡走跌，前期在美国中期选举和EIA累库等偏空因素影响下油价下滑，之后美10月CPI数据低于预期提振市场情绪，且国内疫情政策边际放松利多油价，油价企稳反弹。 

重要指标

供给：1.据彭博调查，10月OPEC原油产量2998万桶/天，9月份产量2995万桶/天，环比增产3万桶/天。10月5日OPEC+部长级会议决定在11月开始减产200万桶/日，减产合作协议延长至2023年底，且下次会议将于12月4日召开。2.美国及其盟友已经就俄罗斯石油销售的价格上限达成了协议，他们正在赶在12月5日实施新制裁计划之前充实具体细节。消息人士称，G7联盟将为俄罗斯石油价格设定固定上限，而不是与指数挂钩；固定价格限将增加市场的稳定性，简化合规性。3.美国原油产量缓慢增长，截至11月4日美国原油产量环比增加20万桶/天为1210万桶/天，截至11月11日当周美国活跃原油钻井数较上周环比+9座为622座。 

需求：1.美国10月CPI同比7.7%，预期7.9%，前值8.2%；核心CPI同比6.3%，预期6.5%，前值6.6%。市场对12月美联储加息50BP的预期升温，市场风险偏好回暖。2.10月欧元区通胀率飙升至10.7%这一创纪录高点，使欧洲央行在第三季度经济增长大幅放缓情况下仍面临继续加息的压力，欧央行在12月议息会议上或加息75基点。3.国内原油进口量环比继续增加，随着国内疫情防疫政策边际放缓，预计国内成品油需求或有修复。4.微观方面，炼厂秋季检修峰值过后，炼厂检修产能逐渐减少，且当前柴油和航煤的裂解价差较高，对炼厂开工负荷存在一定支撑，中长期经济走弱对原油需求的拖累将逐渐显现。

库存：美国至11月4日当周EIA商业原油库存+392.5万桶，EIA战略石油储备库存-357.3万桶，汽油库存-90万桶，精炼油库存-52.1万桶，航空煤油库存+58.1万桶，燃料油库存+0万桶。截至11月4日当周，欧洲ARA地区原油库存环比+56.4万桶；截至11月10日当周ARA成品油库存环比-7.2万吨。截至11月9日当周，新加坡成品油库存环比增加185.5万桶。原油周度呈现累库节奏，成品油中柴油库存水平较低。

主要观点

供应方面，11月份后OPEC+减产或100万桶/日，且欧洲对俄制裁下的出口供应或有减量，供应端利多支撑油价底部区间，后续关注OPEC+减产不及预期可能性，以及俄罗斯石油对外出口供应的可行性。需求方面，随着美国通胀的持续下滑，加息节奏放缓预期升温，市场情绪有所回暖，但海外经济走势仍不容乐观，原油需求持续承压，关注后期国内疫情政策边际放松可能性对原油需求的推动。整体而言，市场计价原油供应减少预期，油价或延续高位运行，但需求端经济压力持续，若后期供应利多兑现不及预期，预计油价上方压力进一步增加。预计短期油价处于90-100美元/桶区间运行，且市场供应利多已计价的情况下，油价上方压力较大。 

11.14-11.18策略

区间内高抛低吸操作。

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