马棕油出口价格优势削弱 豆油库存将有望回升

现货

1.根据钢联数据，目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间10083-10187元/吨，周内均价参考10108元/吨，11月17日全国一级豆油均价10083元/吨，环比11月10日下跌54元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差y2301+770至1050元/吨。

2.根据钢联数据，各地棕榈油价格区域间价差走缩，基差南强北弱格局改善。截止到本周四，华北地区24°棕榈油价格在8080元/吨，较上周跌220元/吨；山东地区24°棕榈油价格在8110元/吨，较上周跌240元/吨；华东地区24°棕榈油价格8100元/吨，较上周跌220元/吨；华南地区24°棕榈油价格8100元/吨，较上周跌300元/吨。

据钢联统计，上周国内重点油厂豆油散油成交总量17.92万吨，下游需求好转，油厂出货情况较上周有所增加；全国重点地区油厂棕榈油成交量在16480吨，上周重点油厂棕榈油成交量在3732吨，周成交量增加12748吨，增幅341.58%。

自二十条措施公布后，下游需求有所好转，贸易商开始弥补空单，且近期大型油厂有所采购，带动市场需求，成交量增加，短期豆油基差或坚挺为主。国内棕榈油方面，在现货价格大幅下调后，终端补货需求被激发，部分刚需用户开始采购，但受制于豆棕价差回归，豆油走货明显好于棕榈油。北方依旧受制于气温较低，且库存较高，需求疲态仍存，基差预计低位徘徊。

库存

据WIND显示，本周全国港口豆油库存为56.2万吨，较之前一周下降1.4%；港口棕榈油商库存为82.8万吨，环比增加1.6%。

据钢联统计，本周国内油厂大豆压榨量预计为152.86万吨，开机率为53.13%。预计下周沿海主要市场油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计206.36万吨，开机率为71.73%。具体来看，下周仅川渝市场油厂开机率下降，其它市场均明显上升，主要因大豆紧缺问题逐步缓解，豆油库存或回升。

投资策略建议

豆油：黑海谷物出口协议续约概率较高，无法为美豆提供支撑，而阿根廷在过去一周迎来有利降水，巴西播种也较为顺利，国际大豆市场暂缺题材指引，后续对南美产区天气仍继续关注。月底进口大豆陆续到达国内港口，届时油厂大豆紧张局面缓解，大豆或将累库，豆油库存也有望回升，不过二十条措施之后，油脂需求有望好转，支撑短期价格。

棕榈油：随着马币大幅升值，马棕油出口价格优势被削弱，后续出口预计转差，不过印尼提高了11月下半月的毛棕油出口参考价，且棕榈油进入减产周期，价格上有一定支撑。国内棕榈油库存持续飙升，基差低位徘徊，走势预计震荡为主。

菜籽油：十一月下旬大量进口菜籽到港，菜籽压榨量预计大幅增加，短线走势承压。

（来源：华安期货）