沥青：成本驱动为主 关注刚需进展

行情回顾

上周沥青价格延续上涨。一方面成本反弹支撑沥青价格上涨，另一方面冬储合同释放支撑华北和山东炼厂出货，此外随着疫情防疫措施放开，华东、华南和西南等地区项目赶工释放部分刚需，沥青基本面支撑偏强。

指标运行情况 

成本：当前原油供需方面多空影响交织，俄油减量风险给油价提供支撑，但需求仍受国内弱现实和海外经济衰退预期的压制，预计油价维持区间震荡，关注事件对油价的驱动。

供给：截至12月23日当周，全国炼厂开工率环比-2.29%至35.48%，同比+3.25%；上周全国沥青产量47.75万吨，环比-6.5%。根据百川资讯，2022年11月中国沥青产量288.50吨，同比增加55.72万吨，同比上涨24%，环比基本持平；12月国内沥青产量预计为226万吨，同比基本持平，环比减少62万吨左右，环比下降22%。随着终端赶工需求的萎缩，供应延续递减趋势，现货资源相对短缺。 

需求：2022年11月表观消费量313.18万吨，同比增加63.89万吨，同比上升26%。上周沥青刚需环比小幅增加3.77%，刚需和投机需求环比减少3.13%。短期华东、华南和西南地区赶工项目支撑刚需，但随着年关临近，终端赶工收尾或使得需求进一步缩减；社库较低情况下，沥青投机性需求有一定支撑，但高价对投机性需求形成制约。 

库存：截至12月23日当周，炼厂库存率环比-0.59%至33.57%，同比-3.17%；东北地区炼厂库存率环比+0.37%至21.69%，华北山东地区环比-0.76%至37.93%，华南地区环比1.88%为20%，长三角地区环比-2%至27.82%。社会库存率则环比-0.59%至13.38%，同比-12.34%。

主要观点

随着终端赶工需求的萎缩，供应延续递减趋势，现货资源相对短缺，供应压力不大。短期南方部分地区赶工项目支撑刚需，但随着年关临近，终端赶工收尾或使得需求进一步缩减；社库较低情况下，沥青投机性需求有一定支撑，但高价对投机性需求形成制约。供需双弱预期下，沥青整体维持供需平衡，沥青基本面驱动较为有限，沥青重心跟随成本震荡运行为主，后期若刚需走弱则沥青重心有望回落；考虑高价抑制需求，后期沥青跟涨或不及原油。

12.26-12.30策略

单边建议06合约3640-3810元/吨区间操作；套利方面，裂解多单可逢高离场。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。