高利润格局或难以维系 纯碱价格出现明显触顶

12月28日，纯碱期货主力合约开盘报2725元/吨，盘中最高上摸2751元/吨，未能突破前期高点。截至目前，纯碱主力报2731元/吨，涨幅0.81%，日内维持偏强震荡。

现货市场上，据隆众资讯，东北地区重碱主流价2880元/吨；华北地区重碱主流价2850元/吨；华东地 区重碱主流价850元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2850元/吨； 西南地区重碱主流价2800元/ 吨；西北地区重碱主流价2430元/吨。

展望后市，相关机构观点如下：

南华期货：看05平衡，刚需角度纯碱平衡微累，但是累库的幅度比较有限，这一点市场预期一致性较强；第二层考虑05是否会出现计划外的累库或是去库，从当前视角来看，中下游的库存偏低，继续压缩空间导致上游累库的可能性不大；而浮法的预期如能出现好转，光伏的投产如能如期，轻碱的消费下游如能有所提振，出口如能维持，纯碱05都存在计划外的平库和去库。

【策略】在没有其它新因子的情况下，1-3月纯碱05合约适合逢低做多的时间窗口，而进入二季度后则需要考虑碱厂上游是否会对即将到来的投产进行降价操作，09合约可作为05空配，300-400区间操作。

东海期货研报观点：需求端，下游需求稳，节前刚需有采购，近期下游补充，局部发货受限。供应端，国内 纯碱开工91.63%，中源化学生产波动及其他个别企业负荷调整，整体窄幅波动为主。碱厂库存低位，西北运输不顺畅，个别企业库存增加。当前，碱厂订单表现不错，下月订单开始接 收，但个别高价企业接单情况一般。

供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，基本面仍偏强。但法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状 况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。