铜市场或倾向于下跌 锡需求恐难见到反弹拐点

铜

隔夜铜震荡走高，LME铜上涨1.45%至8859.5美元/吨；沪铜上涨0.96至69610元/吨。宏观方面，昨晚美联储主席鲍威尔第二日国会听证立场相比首场有所软化，强调尚未就3月加息幅度作出决定，但市场预期3月加息50个基点的概率已经大幅上升；国内方面，进出口数据显示经济韧性，但同比仍出现较大下滑令市场偏悲观，另外两会定调GDP增长5%，略低于市场预期。基本面方面，3月国内精炼铜产量预期将快速提升，但内外比价不理想下预计将对精炼铜和废铜进口产生影响。需求方面，上周精炼铜制杆周度开工率增加3.5%至62.1，再生铜制杆开工率下降1.8%至58.52%。库存方面，昨日LME库存减少1025吨至73350吨；国内SHFE仓单下降248吨至134853吨。国内出口增加下累库提前结束，但也增加了LME压力。综合来看，国内GDP定调略低与市场预期，相比此前的强预期短期或偏利空，加之美联储表现持续偏鹰派，市场或倾向于短期下跌，这也将为国内下游加工行业迎来补库时机。

铝

隔夜沪铝震荡偏强，AL2304收于18536元/吨，涨幅0.14%，持仓增仓1048手至18.89万手。现货收至贴水70元/吨，佛山A00报价18600元/吨，对无锡A00报升水35元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆上调10元/吨，南昌广东无锡下调10-30元/吨；铝杆多地加工费持稳；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调100元/吨。云南铝厂限电减负消息在市场端持续发酵，但从盘面上来看整体反应疲软。一方面是过程一波三折后，影响有所平滑，另一方面受到需求弱现实拖累，反弹力度不足。政策持续激励，宏观向好预期偏强，从终端数据表现来看，近期地产、汽车、电力等行业步入稳定开工节奏，加工企业订单逐渐回暖。随着需求边际改善以及云贵减产推动，铝锭社库攀至130万吨高点后有望迎来拐点。当前旺季的征兆不显著，但金三银四的旺季仍可期，届时价格端反弹力度将逐渐呈现，短期铝价震荡整理为主，静待后续库存走势以及需求兑现情况。

镍

隔夜LME镍跌0.71%，沪镍涨0.06%。库存方面，昨日LME镍库存减少696吨至43722吨；国内SHFE仓单减少67吨至1334吨。升贴水来看，LME0-3月调期费保持贴水；国内现货镍升水减少200元/吨至3450元/吨。消息面，印尼政府拟计划暂停新设镍矿冶炼厂。需求方面，不锈钢供需矛盾突出，压力凸显，据统计，3月粗钢排产301.42万吨，月环比增加7.4%，同比减少2.9%，但300系同比小幅回升，也显示该领域竞争激烈性；据数据，今年前2个月，新能源乘用车零售销量达到77万辆，同比增长22.8%。市占率继续提升，销量数据表明需求有所回暖，但需要注意的是，当下汽车产业困境也带来一定不利影响。综合来看，当前离强预期落地仍有不小差距，且国内一级镍品供给不断增加，基本面对价格支撑不强，但镍价快速下跌后表现出一定韧性，注意操作节奏。

锡

近期国内进口窗口持续打开，昨日马来西亚再度大幅出库235吨，但是新加坡却交仓75吨。马来出库量预估为国内进口提货，而新加坡交仓推测为印尼私人冶炼厂出货，或预示当地出口许可也全部更新完毕且产量维持高位。昨夜美国ADP就业数据再度超出市场预期，周五将公布的2月非农数据或将延续此前强劲，支持美联储3月维持鹰派加息。沪锡夜盘主力跌1.20%，报195800元/吨，2304持仓减少2367手至6.44万手，上期所注册仓单减少28吨至8152吨。LME锡跌2.90%，报23605美元/吨，LME库存减少180吨至2730吨。现货市场，小牌对4月贴水100-500元/吨左右，云字头对4月贴水100-升水300元/吨附近，云锡对4月升水300-700元/吨左右。03-04价差-810元/吨，04-05价差220元/吨，内外比价至8.29。上周价格继续向下修复前期超涨的预期，根本还是现实较弱，体现为库存高，现货贴水，结构疲软。供应目前稳定生产，需求在高利率背景下很难见到反弹的拐点，整体锡基本面偏弱，当前价格走势符合现实情况。

锌：

昨夜美国ADP就业数据再度超出市场预期，周五将公布的2月非农数据或将延续此前强劲，支持美联储3月维持鹰派加息。沪锌夜盘主力涨0.17%，报23310元/吨，2304合约持仓减少941手至8.15万手，上期所注册仓单减少176吨至5.49万吨。LME锌涨0.95%，报2975.0美元/吨，LME库存减少50吨至3.91万吨。上海0#锌今日对2304合约报平水-贴水10元/吨，对均价贴水5元/吨-平水；广东0#锌对沪锌2304合约贴水0-20元/吨左右，粤市较沪市升水30元/吨；天津0#锌对2204合约报贴水70-90元/吨附近，津市较沪市贴水70元/吨。03-04价差-40元/吨，04-05价差75元/吨，内外比价至7.84。国内供应受限电影响增量不及预期，进口目前维持低位，短期看锌供应压力不大；需求虽然本周开工没有继续走高，但企业订单尚好，镀锌企业信心较好，料短期可维持高开工水平。海外随着法国炼厂复产，海外供应恢复的预期增强，近期欧洲现货升水已经回落至350美金附近，料内强外弱可持续。

（来源：光大期货）