3月20日期市早参：甲醇期货维持偏弱预期 豆油或呈弱势运行

【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水90-170元/吨，均价130元/吨，较前一日下降55元/吨，平水铜成交价格67190~67310元/吨，升水铜成交价格67220~67340元/吨，进口铜大增换现需求提升，现货升水踩踏式下滑。

周五夜盘沪铜偏强震荡。宏观层面，美国硅谷银行挤兑风波以及国内汽车降价潮引发的市场对于需求的担忧，短期风险情绪偏空。本周的美国PPI数据升幅低于预期，零售数据则略弱于预期，强化了经济衰退预期。此外美国2月CPI通胀符合预期，不过扣除住房的核心服务通胀创五个月最高，市场基本押注美联储3月加息25BP。基本面，根据SMM,进入3月国内电解铜产量预计将近95万吨，环比增加4.6%，同比增加11.9%。需求端，近期终端民用工程类订单确实出现回升，但整体增量仍有限。市场对国内需求复苏预期较强，但现实层面消费偏弱。库存方面，截至3月17日，全国主流地区铜库存环比上周一下降3.62万吨至22.62万吨，较上上周五下降4.49万吨，较节前增加2.96万吨。具体来看，全国各地区库存相较于上周一大多表现为去库，主因上周铜价大跌，下游采购积极性显著提高，使得出库量增加。综合来看，此次价格的下挫主要由宏观层面的主导，上周下跌一定程度释放了风险情绪，短期不宜追空。不过铜供需逐步走向过剩的格局没有改变，上半年铜价重心仍以向下为主。仅供参考。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18280~18320元/吨，较上日上升60元/吨；无锡地区报价18130~18150元/吨，较上日上升10元/吨；杭州地区报价18170~18190元/吨，较上日上升0元/吨；重庆地区报价18320~18340元/吨，较上日上升60元/吨；沈阳地区报价18170~18190元/吨，较上日上升40元/吨；天津地区报价18240~18260元/吨，较上日上升90元/吨。

周五夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，近期云南减产落地，目前了解到云南部分铝厂确实是开始减产了。从目前了解的口径和基数来看，预计停产规模在80万吨左右，企业依旧在尽量争取最小损失，预计云南铝企减产可能是“边减边看”的随机模式，不确定性依然较大。需求端，根据海关总署最新数据显示，2023年1-2月份国内未锻轧铝及铝材出口总量约为88.04万吨，累计同比减少14.8%。库存方面，截止3月16日，据统计国内电解铝锭社会库存121.1万吨，较上周四库存下降5.6万吨，较2022年3月份历史同期库存增加12.1万吨，较3月初库存累计下降5.8万吨。综合来看，供应端由于云南减产增速放缓，需求端延续修复态势，不过仍需等待房地产信心修复。短期经历了较大回调之后，基本面对铝价仍有支撑，短期铝价不宜追空。仅供参考。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价22430~22530元/吨，较上日上升20元/吨，广东0#锌锭报价22430~22530元/吨，较上日上升30元/吨，天津0#锌锭报价22420~22520元/吨，较上日上升50元/吨。

周五夜盘沪锌偏强震荡。欧洲新星法国年产15万吨的炼厂和全球原子能年产11万吨的炼厂均计划3月初复产，海外远期供应压力增加。基本面，2月锌锭日均产量大幅度提升。预计随着锌矿供应的宽松锌锭产量将继续恢复，后续供应端压力逐渐变大。近期云南省再遇限电，3月锌锭产量将受到一定影响，但总体回升态势不改。需求端，年后镀锌消费强势，且随着市政、房建项目逐渐落地，消费端对锌价尚有一定支撑力度。库存方面，截至3月17日，七地锌锭库存总量为16.94万吨，较3月10日减少1.33万吨，较3月13日减少0.92万吨。综合来看，近期终端复苏有好转的迹象，国内垒库节奏放缓，预计短期锌价维持震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅16300（-100）元/吨，通氧553#硅16800（-100）元/吨，421#硅17350（-100）元/吨。多晶硅方面，多晶硅致密料212.5（0）元/千克；多晶硅菜花料报价207.5（0）元/千克。有机硅方面，DMC平均价16600（-100）元/吨，107胶17650（-100）元/吨，硅油19250（0）元/吨。铝合金锭SMMA00铝18150（10）元/吨，A356铝合金锭19150（0）元/吨，ADC12铝合金19350（0）元/吨。

上周五工业硅期货盘面反弹力度较弱，收跌1.29%。宏观方面，随着欧美等银行事件发酵，市场恐慌情绪加重，市场多持看空心态，目前价格仍有下行空间。基本面来看，供应充足且有过剩趋势，叠加季节性去库不明显，持货商出现恐慌心态，陆续降价出货，同时随着四五月份西南地区工业硅生产丰水期的来临，成本支撑逻辑转弱，诸多因素作用下形成共振，价格跌幅明显。下游来看，多晶硅方面，欧盟提出“清洁能源自供草案”，由于我国光伏市占率80%-90%，靠内需无法消化且过剩，因此光伏板块面临较大回调压力，负反馈传导至上游。综上，工业硅走势多在交易宏观风险加剧及弱现实的基本面，短期内硅价承压运行，处于底部偏弱走势，建议短期观望或谨慎偏空操作为主。

【黑色金属】

双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2500（0）元/吨，沙河驿镇自提价2210（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2710（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2810（0）元/吨。

上周五双焦期货弱势反弹，现货方面持稳运行。宏观方面，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持银行体系流动性合理充裕，央行降低金融机构存款准备金率0.25%，向市场传递积极信号。基本面来看，焦煤方面，蒙煤进口维持近千车，维持稳定；国内方面，会议后产地前期因事故及安全检查停限产的煤矿开工多恢复至正常水平，叠加焦炭首轮提涨尚未落地，焦企采购原料煤态度谨慎，短期焦煤存在继续下跌风险。焦炭方面，价格暂稳运行，近期原料成本价格不断回调，成本支撑减弱，焦化行业盈利能力再度改善，供应逐步回升。需求端焦钢持续博弈，由于钢厂对焦炭首轮提涨抵触情绪较强，焦炭首轮提张僵持难落地。整体看双焦维持震荡偏弱，后续关注后续提涨落地情况及下游成材表现。仅供参考。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数132美元/吨（+1.55），日照港超特粉794元/吨（-20），PB粉924元/吨（-18）。

基本面最新数据，澳巴发运2428.8万吨，环比下降32.5万吨；国内45港到港2133.8万吨，环比增加22.4万吨。247家日均铁水产量继续增加至237.6万吨，增幅放缓。港口日均疏港量回落至303万吨，45港总库存13683万吨，环比持续下降。

综上，海外经济衰退预期加重，国内钢材需求仍弱，短期黑色或震荡。仅供参考。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于4250元/吨（+10），上海热卷4.75mm汇总价4390元/吨（+40），江苏钢坯Q235汇总价4150元/吨（-50）。

欧美银行连环暴雷，加深衰退预期，高盛下调对美国经济增速预测；美国各项经济指标符合预期，3月不加息与加息25BP反复拉锯。两会公布今年经济增长目标，GDP增速低于市场预期，但财政将扩大赤字，发行政府专项债额度3.8万亿，高于去年，稳增长力度较强。2月社融再超预期，达到了3.16万亿，人民币贷款中企业和居民端同比均多增，M2增速12.9%，叠加上周五央行超预期降准25BP，证明印钞机正在加大马力。数据显示，1-2月固投和工业增加值增速提高，但房地产各项数据同比依然负增长，地产用钢需求仍弱。基本面最新数据，螺纹钢表需350万吨，环比上周稍有回落，维持去库，供需暂无明显矛盾。原料端，澳煤进口全面放开但价格倒挂，蒙煤进口维持高位，煤炭供应转向宽松，焦炭提涨迟迟无法落地。

综上，海外经济衰退预期加重，国内钢材需求仍弱，短期黑色或震荡。仅供参考。

【能源化工】

聚丙烯：现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油)7650-7730元/吨，涨40元/吨；华东pp拉丝(煤)7750-7650元/吨，涨50元/吨。

基本面来看，供应端，本周国内聚丙烯装置开工负荷率为84.68%，较上一周上升2.47个百分点，较去年同期上升2.39个百分点，结构性支撑一般。需求端，塑编企业开工率下滑1个百分点至54%；BOPP企业开工率下滑2个百分点至57%；注塑企业开工率维持54%不变；下游企业成品积压，终端需求不足，下游企业信心不足。库存上，上周石化企业库存增加1.46万吨至29.59万吨。综合而言，瑞银考虑收购瑞信，美国联合英国、加拿大、日本、欧洲央行及瑞士央行出手，增加美元流动性，以缓和银行危机，海外宏观风险事件短期边际缓和，叠加聚丙烯估值偏低，短期有企稳可能，但仍需关注本周美联储议息会议及海外宏观事件变动。仅供参考。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5765元/吨，涨145元/吨，乙二醇现货报价4025元/吨，跌25元/吨。

基本面来看，PTA方面，主流装置负荷提升及重启，装置负荷提升6.1个百分点至77.6%。MEG方面，装置负荷小幅提升至1.21个百分点至61.04%，装置负荷维持，供应偏宽松。需求方面，聚酯负荷提升至89.4%，聚酯负荷延续回升，不过后期负荷进一步回升趋于缓和。库存上，PTA社会库存下降7.7万吨至269.3万吨；MEG港口库存下降2.65万吨至98.35万吨。综合而言，PTA方面，瑞银考虑收购瑞信，美国联合英国、加拿大、日本、欧洲央行及瑞士央行出手，增加美元流动性，以缓和银行危机，海外宏观风险事件短期边际缓和，叠加PX装置扰动较多，PX大幅上涨，成本推动PTA近月合约上涨，预计PTA近强远弱维持；MEG方面，海外宏观事件边际缓和，叠加乙二醇估值偏低，存在弱修复预期，但高度偏谨慎。仅供参考。

甲醇：现货报价，江苏2705（15），广东2605（25），鲁南2560（0），内蒙古2350（0），CFR中国主港281（5）。

从基本面来看，内地方面，上周甲醇开工率68.48%（-0.25%），西北开工率76.63%（-0.47%），国内3月下旬宝丰240万吨投产预期带来国内供应回升压力，近期久泰仍未兑现复工，煤头产量回升速率有所减缓。港口方面，上周甲醇港口库存在72.4万吨，较上周下降1.96万吨。外盘方面，伊朗装置普遍提高负荷运行，3月14日伊朗ZPC共计330万吨/年甲醇装置维持运行，其中1#165万吨/年装置维持运行，另外一套165万吨/年装置听闻暂未重启，市场消息仍存分歧，仍需关注后续装船及具体进度；Kharg66万吨满负荷运行；Majan、Bushehr提升负荷中；Kaveh计划近期重启；3月14日左右伊朗Kimiya165万吨/年已经重启运行。需求方面，外购甲醇MTO开工变动不大，宁波富德复工后未满负荷；南京诚志一期、盛虹斯尔邦、鲁西MTO继续长停中；目前主要是关注3月底4月份三江轻烃项目的投产进度，有可能影响兴兴MTO的负荷。综上，甲醇海外供应逐步恢复，需求暂不见好转，整体维持偏弱预期；近期欧美银行接连暴雷，原油大幅下跌，预计甲醇维持震荡偏弱格局。仅供参考。

尿素：现货报价，山东2724（2），安徽2755（0），河北2710（10），河南2792（6）。

近期国内尿素市场区间震荡，厂商根据接单情况灵活调整。尿素装置开工负荷变化不大，整体企业库存小幅下降。下游工业需求逢低按需跟进，农需按部就班采买。短期国内尿素价格窄幅波动，下游随行就市采买，厂家预收订单尚可，预计尿素期现货价格震荡为主，建议关注尿素装置变化和货源流动情况。仅供参考。

【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动-1.73%至4266元吨，豆油收盘价变动-0.05%至8166元/吨，豆粕收盘价变动-1.66%至3668元/吨。CBOT大豆收盘价变动-0.12%至1475.75美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价594.97美元/吨，巴西豆CNF价590.92美元/吨，阿根廷豆CNF价613.94美元/吨。

大豆整体震荡偏空。在巴西丰产背景下，阿根廷减产对外盘大豆影响逐渐下降，外盘大豆上方空间有限，同时巴西丰产这一事件交易接近尾声，大豆整体保持低位偏空震荡走势。豆二同样延续低位震荡走势，二季度大豆到港量较为乐观，国内缺豆现象将逐步缓解，上半年我国进口大豆供应相对充裕。整体来看，远月供应压力对盘面形成压制，重心下移趋势不改。

豆油呈现震荡偏弱行情。受欧美银行扰动影响，原油持续下行，拖累豆油走势，近期宏观压力将压制豆油整体行情。同时棕榈油将进入季节性丰产阶段，对豆油市场形成一定挤占，豆油近期整体呈现弱势运行行情。

豆粕延续震荡偏空走势。随着原料到港，油厂开工率也将逐步回升，豆粕库存逐渐上升。目前市场成交量与成交价格持续下降，下游交易冷清，未来豆粕呈现供过于求概率较高，供应压力驱动盘面下行。仅供参考。

（来源：兴证期货）