4月14日期市导读：橡胶或呈偏弱震荡走势 棉花外盘表现强势

有色篇

铜：4月13日1#电解铜均价69395元（235），A00铝均价18500元（60）；LME铜库存54425(-4.18%)吨,铝库存530775(+0.63%)吨；投资建议：昨日部分平水铜货源报于升30元/吨附近成交表现尚可，且持货商低价出货意愿较低，日内基本企稳于升30~升40元/吨附近；盘面再次走高，加之临近交割换月，下游企业拿货情绪依旧表现一般，主以刚需采购为主。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。3月信贷社融大超预期，货币政策仍将发力。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至83.5美元/吨，银行风险事件有所缓和，美国3月CPI继续回落，美元指数回落，操作上建议谨慎买入。

锌：4月13日0#锌锭均价22070元（-40），1#铅均价15200（25）；LME锌库存44200(-1.06%)吨,铅库存26600(+1.92%)吨；投资建议：昨日期锌开盘震荡偏弱，市场出货氛围较浓，然而成交一般。基本面方面，俄罗斯输欧天然气近期有所回升，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有所回升，LME库存维持低位，国内锌锭社会库存季节性累库不及去年。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存继续下降，目前宏观避险情绪降温，美国3月CPI继续回落，美元指数回落，操作上建议谨慎买入。

镍：昨日早盘期价震荡，不锈钢冲高回落。晚间均有小幅高开。不锈钢短期成交继续出现回暖迹象，不过目前库存较高，利润微薄，价格很难出现趋势性反弹。镍价震荡，由于库存见底，市场或将开始关注5月合约的交割。整体而言，短线期价均有反弹空间，中线依旧疲软。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4094/吨(-29)；4.75mmQ235热卷全国均价4244/吨（-22），唐山普方坯3750/吨(0）。供应端：黑色整体回落，螺纹钢厂及社会库存去化降速但利润有所回升。热轧卷板钢厂库存小幅下滑，社会库存去化继续降速。钢厂产量预计螺纹难有起色，热卷仍有一定上升空间；成本端：铁矿石钢厂库销比保持近五年绝对低位，到港量回升空间不大，港口库存水平中性，发改委保供稳价政策尚存，近期仍有向下滑落空间；焦炭利润低位运行，焦煤供给平稳、利润充足，有焦煤带动焦炭下跌可能；需求端：下游需求韧性尚存但总量不足，专项债发行目前仅三成，资金落位速度不及预期，地产及基建只有少数能在四月产生实物工作量，竣工量有所回升，预计维持当前水平；制造业汽车、家电订单交付高峰结束，透支消费及多家公司的降价策略导致民众观望心理较强，影响预计持续发酵；出口水平预计平稳中小幅增长。

我们认为：总体来看，目前行业基本面利空因素较多，4月后国际经济危机风险加剧将带动国内各行业投资趋于保守，但中国目前经济发展趋势不存在大跌驱动因素；现货来看，高成本导致贸易商和钢厂挺价意愿较强；期货来看，移仓换月逐渐完成5-10价差拉大，多空博弈焦点逐渐转向远月。策略上来说，近月空单平仓，远月可试空。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价864元/湿吨（折盘面939元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）941元/吨（-13）。近期铁矿石以低价成交为主，市场较为活跃但多为一单一议，钢厂按需采买为主；PB粉基差逐渐收缩，高品块矿基差有所上升。进口方面：主流矿澳巴发运未见明显回升，非主流矿成交有所回落，国内矿产销平稳；预计巴西和澳大利亚到港量将维持较低水平，但疏港量相应回落，因此港口库存以平稳为主。PB粉-超特粉、卡粉—PB粉价差平稳运行，中高品矿性价比高。

我们认为：目前下游短期需求正趋于收缩，发改委价格监管愈发严厉，铁矿石基本面不利因素较多。在黑色整体价格回落的背景下铁矿石可能走出相对陡峭的下跌曲线。风险在于，今年五一节消费预期较为乐观，下游经济短期繁荣带动的上涨可能会传导至黑色整体。策略来说，近月空单平仓，远月可试空。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持303美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降5美元至337美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降5美元至340美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格再降20元至1980元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降20元至1910元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1430元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价降100元至1920元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持194元，海运煤炭运价指数OCFI报收817.11点，环比降0.12%。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价下调10元至2360元/吨，外贸价格降5美元至370美元/吨。随着原料煤价格下调，本周炼焦盈利有所增加，目前每吨盈利52元。需求方面，五大钢材总产量983.17万吨，较上周提高1.77万吨，其中螺纹增产0.41万吨，热卷减产1.27万吨。钢厂成材库存577.16万吨，较上周去库2.11万吨。社会钢材库存1448.53万吨，较上周去库18.65万吨。4月13日，双焦期货日盘震荡下行，尾盘回调。焦煤收于1726，焦炭收于2533。建议仍以逢高做空为主。

玻璃：309震荡，收盘于1657（+12）元/吨，持仓量879986（+27151），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1722（+10）元/吨，6mm白玻大板1697（+10）元/吨，湖北地区5mm白玻1820（+40）元/吨。华北地区市场交投尚可，多家厂家价格上涨；华南市场厂家整体产销维持较好，缓慢去库；华东市场出货情况尚可，厂家产销平衡以上；华中市场部分厂家继续调涨，部分库存已至低位。供给端：卓创资讯显示，截至4月13日，重点监测省份生产企业库存总量为5012万重量箱，较上期库存下降334万重量箱，降幅6.25%，库存环比降幅扩大3.87个百分点，库存天数约25.59天，较上周减少1.71天。成本端：纯碱厂家开工负荷维持较高水平，重碱需求较好，轻碱需求疲软，市场信心不足，中下游纯碱采购随用随采，市场成交重心下移。综合来看，玻璃产能利用率仍处于较低位置，本周继续去库，玻璃刚需支撑较好，厂家继续推涨，基差走阔，后续冷修产线逐渐点火，地产恢复预期仍在，预计近期09稳中偏强。

能源篇

原油：4月13日，WTI原油期货收跌0.83美元，跌幅1%报82.43。Brent原油期货收跌1.02美元，跌幅1.17%报86.31美元。昨日油价小幅回落。市场担忧未来需求受限。OPEC月报表现了对全球经济长下行的担忧下调了夏季需求预期，这也使得市场看涨情绪回落。未来随着金融风险回稳，市场关注的重心将重回基本面情况。一方面，需要进一步关注原油供需情况。另一方面，油价上涨是美国不愿看到的情况，拜登政府对OPEC减产的反应就是最好的证明，还需关注美国就油价是否有相关动作。综上，油价短期震荡偏强。

燃料油：4月12日新加坡现货方面，高硫380CST478.87美元/吨，环比上升0.27%。0.5%低硫燃料油595.72美元/吨，环比上涨0.17%。4月12日新加坡燃料油纸货方面，高硫380CST近月纸货467.46美元/吨，环比上涨0.41%。低硫燃料油近月纸货589.56美元/吨，环比上涨0.22%。

国际原油市场，OPEC+主动减产以及对欧美通胀再度承压，油价小幅回落。高硫燃料油方面，俄罗斯以及OPEC+减产，高硫燃油过剩迎边际好转。国内地炼需求仍有支撑但二次加工利润有所走弱。中东以及南亚发电高峰的到来，未来需求向好。长期来看，供给回落需求有所支撑预计高硫燃料油价格仍有上行空间。低硫燃料油方面，低硫燃油利润偏低使得炼厂开工积极性不高，日韩发电旺季逐渐结束，BDI指数回落，整体来看需求支撑有限。未来新产能投放落地的情况下，低硫燃料油上行空间有限。预计短期宽幅震荡走势，多FU空LU。

LPG：PG2305收盘价格在4753元/吨（+14），PG2305夜间收于4731元/吨（-22）。大连商品交易所液化气总仓单量为375手（0）。现货方面，华南民用4700-5000（4780,+10）元/吨，华东民用4800-5100（5001,-80）元/吨，山东民用4850-4900（4950，+80）元/吨；进口气主流：华南4800-4950（4860,0）元/吨，浙江5000（-50）元/吨，江苏（连云港）5050（+50）元/吨。基差，华南49（+18）元/吨，华东342，270（-72）元/吨，山东219（+88）元/吨。PG05-06月差57（-20）元/吨。最低可交割品定标地为华南。核心逻辑：成本端，国际原油价格短期回涨。供应端，截至4月13日，LPG企业商品量：52.71万吨（-0.37万吨），周环比下降0.80%。库存端，截至4月13日，港口库存：171.36万吨（-27.10万吨，-13.66%）。炼厂库存：中国样本企业液化气库容率为28.38%，周环比下降0.35%。需求端，上周LPG企业产销率99%（-1%）。国内液化气市场整体产销情况未见好转，除华东、华中、东北地区之外，其他地区均达到产销平衡，华中地区产销率下降7%到94%，华东地区因为供应偏强而导致产销率下滑。化工需求方面，上周烷基化油开工率为50.27%，较上周下降0.48%。周内山东与广东地区有部分烷基化装置停工，且上周停工装置尚未恢复，整体烷基化油产量窄幅下降。OPEC+成员国统一自愿减产原油，国际原油供应偏紧，利好原油价格。4月CP价格大幅下调，下游逐步入市采购，交投氛围有所好转，但是进口成本水平偏低导致市场信心不足，总体库存量小幅上升。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，但由于整体行业基本面缺乏上行动力，预计短期震荡。

沥青：4月13日，华东地区市场主力品牌成交参考3600-3750元/吨；山东地区，市场参考价3820-3900元/吨；项目陆续启动，但需求恢复速度仍然较慢。截至4月5日，76家样品企业石油沥青装置综合开工率为38.5%，环比上涨1.3%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值214，4元/吨，环比上涨元/吨，利润水平处于中性偏高状态；检修方面，4月4日中海港江80万吨/年常减压装置转产，河北鑫海以及云南石化计划生产，预计产能利用率继续环比上涨。刚需回暖但有限，但南方降雨也同样增多，限制施工，整体下游需求仍有待进一步观察。库存方面，4月5日当周，国内厂家与社会库存较上周分别增加1.4%和4.9%，厂库处于历史偏低水平，社库与去年同期基本持平。成本支撑，预计价格震荡走势，关注需求回暖速度。

化工篇

PVC：常州市场价格重心下移，期货弱势震荡，一口价报盘下调，多数点价出货，下游询盘及采购积极性略有好转，交投有所好转。5型电石料现汇库提参考5970-6050（-70/-70）元/吨，点价V05-80至平水。核心逻辑：上周PVC开工率77.5%（+1.6%），结束两连降，德州实华、中泰等5家企业提负，甘肃、湖北3套装置重启。后续4月春季检修新增乌海、中泰米东共100万吨，检修规模已超过22年，短期抵消了华谊、信发新增产能带来的冲击。关注福建万华40万吨近期投产情况。4月7日社库44.2万吨，环比持平（前值-0.4）万吨，结束三连降，同比高32%（前值35%），上游产量短期提升，下游采购不佳。4月7日，企业厂库库存天数9.1天，环比增加0.3天，高于预期0.1天，下周预估9.3天。供应增加需求疲软，厂库止降回升。海外方面，全球市场基本平稳，仅东南亚小涨20美元/吨，出口利润回升到200多元/吨，出口签单回升到1万吨/周以上。下游方面，硬制品与软制品订单均开始转弱，库存持续在历史高位，成交较3月底高峰时期跌去一半。成本端，电石炉亏损减产，厂区大跌200，再创新低，烧碱延续上，PVC动态成本降至6100。综上，春检规模继续增加，4月供应端担忧缓和，但需求转弱，远期供需矛盾仍在，或震荡，逢高空。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8650（0）元/吨。江苏现货8590/8620；4月下8620/8650；5月下8630/8650。消息面看，原油震荡小跌，苯乙烯主力盘走软，部分出货意向小增，期现货交投暂小跌。重要数据发布（周一）：4月10日，江苏苯乙烯港口库存12.15万吨，环比-0.2万吨。商品库存9.45万吨，环比-0.45万吨。4月上成本带动苯乙烯走高，市场发送和消化合约为主，港口市场提到货均少。核心逻辑：上周开工率71.9%，环比+6.5%（前值-0.4），产量28.5（+2.6）万吨，再度增加，总产能1899.2万吨。广东石化80万吨/年于2月末投产运行，计划于4月下旬停车检修一周。4月有66万吨产能重启计划，5月份净停车产能55万吨左右，存量供应恢复至高位。新装置方面，峻辰50万吨/年已投产，4月将供应市场，宁夏宝丰20万吨/年计划5月中下旬。本期产业总库存31.6万吨，环比-0.8（前值-2）万吨，7连降，农历同比+10%（前值+4%）。港口部分船期继续延后，近两周下游提货降至3万余吨，历史同期低位，浙石化重启后厂库增加。需求端，EPS库存高位，继续减产去库，UPR开工近两周提升较快，下游总体小幅下降，原油调涨后，终端成交跟进乏力。外盘方面，4月CFR中国涨35美元，进口成本抬升到8960。成本端，opec+集中减产，油价调涨后盘整，纯苯去库顺畅，加工费继续扩大到1450，产业链利润集中。苯乙烯非一体化成本8900（+140）元/吨，加工费-220。综上，检修装置重启，新产能陆续投放，苯乙烯自身供需宽松，上游纯苯定价权相对较强，苯乙烯或跟随偏强运行。

MA：昨日甲醇延续反弹走势，MA2305合约收于2435元/吨，涨幅0.6%。现货方面，太仓甲醇市场现货参考价格在2445-2450，4月下旬纸货商谈在2440-2460，5月下旬纸货商谈在2430-2440。高价排货受阻，午后太仓甲醇市场气氛僵持。甲醇山东南部市场少数意向商谈在2420元/吨，价格小幅反弹。部分生产企业报价2460元/吨，实际成交继续商谈。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2060-2120元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。截止4月13日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在65.9万吨，环比下跌4.7万吨，跌幅为6.66%，同比下降18.89%。近期甲醇维持弱势，供需压力提升逐步兑现，且煤炭价格持续下跌，甲醇成本支撑转弱。基本面来看，近期内地春检逐步开启，不过检修装置重启同样较多，且宁夏宝丰已出产品，供应仍有增长预期。进口方面，伊朗检修装置基本回归，进口量将逐步增大，但需关注伊朗实际装船及运力情况。需求端来看，下游MTO利润持续修复，4月关注诚志一期及鲁西装置重启情况。4月底三江烷烃裂解存投产预期，兴兴MTO装置或有减产可能。而传统下游企业开工率继续提升空间有限。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，但下游需求偏弱采购积极性一般，坑口价格承压下行，中长期来看，煤炭高库存压力仍存，而天气逐渐转暖进入用电淡季，煤炭价格下行压力尚存。综合来看，甲醇供需压力逐步提升，库存将延续累库状态，且煤炭价格仍存下跌趋势，因此预计甲醇偏弱运行为主。

工业硅：昨日工业硅低位震荡，Si2308合约收于15155元/吨，跌幅0.6%。现货方面，华东不通氧553#硅在15400-15500元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在15500-15700元/吨，较前一日持平；421#硅在16600-16900元/吨，较前一日持平。近期工业硅维持弱势，主要由于供应维持宽松，而终端需求疲软，下游多晶硅、有机硅和铝合金价格均出现下跌。基本面来看，西南地区企业面临亏损陆续减产，但受西北地区新增产能陆续释放产量影响，供应维持宽松。需求端，终端需求疲软，有机硅开工率大幅下降；多晶硅价格虽然持续下跌，但目前利润仍然丰厚，企业继续保持较高生产积极性；铝合金行业开工率小幅下行，终端汽车领域需求疲软，铝合金下游压铸企业订单不足抑制企业开工率提升，终端需求无明显增长预计行业开工率持平或下行为主。整体来看，工业硅终端需求疲软，而供应持续增长，整体呈现供强需弱的格局，短期内或维持震荡偏弱走势。

橡胶：RU2305合约收于11680元/吨。现货市场，华北地区丁苯1502价格11350-11400元/吨，华东地区丁苯1502价格11300-11400元/吨，华南地区丁苯1502价格11300-11500元/吨；华东地区1712价格10900-11100元/吨；华北地区1712价格10900-11000元/吨。重要逻辑：供给端，3月底附近东南部零星试割，产区连续降雨，原料产出稀少支撑收购价格。今年全岛物候正常，海南产区胶树涨势良好，产量稀少支撑原料收购价格。预计西线晚半月左右，全面开割上量预计在四月底五月初附近。受白粉影响，西双版纳全面开割时间推迟。3月下旬起，西双版纳部分地区爆发白粉病，预计影响30%-40%，严重地区开割或推迟至5月份。不严重区域已有试割，但仍要关注至泼水节前版纳地区天气情况，是否会影响泼水节后开割面积的扩大。泰国进入季节性低产期，原料产出减少，对收购价格底部存有支撑。但因胶价较低，原料价格上涨，导致加工厂生产利润空间压缩，生产积极性受挫。库存端，近期虽然出库有所好转，但青岛港到货仍然较多，入库量大于出库量，导致库存延续攀升状态。近期下游延续刚需采购，而随着进口胶到港仍旧集中，库存暂且继续累库，拐点暂未出现。需求端，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为8.5%（+3.42%），轮胎企业半钢胎开工负荷为73.76%（+0.39%）。上周停产企业在本周恢复生产，且产能维持较强释放，带动整体有所走高。周内个别企业在稳定生产节奏的情况下适量调整日产量，对整体开工影响有限。从月底监测的轮胎库存情况来看，库存新增压力不高，一定程度上支撑轮胎企业开工暂不进行明显调整。整体来看，天然橡胶呈现偏弱震荡走势为主。

聚乙烯：L2305合约收于8127元/吨，-27元/吨，成交22.2万手，持仓量21.5万手。现货方面，华北市场主流价格8320元/吨，较上一工作日维稳；华南市场主流价格8300元/吨，较上一工作日维稳；进口市场价格8550元/吨，较上一工作日维稳。聚乙烯主力期货收盘191元/吨。重要逻辑：供给端，上周开工率81.27%（+0.97%），产量52.75万吨（+1.27%）。下周PE检修损失量在5.89万吨，环比减少1.48万吨，其中LLDPE损失量2.95万吨，LDPE损失量0.07万吨，HDPE损失量2.87万吨。进口方面，美金PE市场价格继续回落，整体交投仍显清淡。线性方面，中东950-980美元/吨。高压方面，美国1055美元/吨，变化不大，带远期信用证，中东高压1010-10151美元/吨。低压膜方面，中东970-1010美元/吨，美国990美元/吨，美国960-970美元/吨，带远期信用证。低压注塑美国965-975美元/吨。库存端，3月31日比3月24日PE库存环比下降2.32%，其中主要生产环节PE库存环比下降4.04%，港口库存环比下降0.37%，贸易企业库存环比下降1.98%。需求端，农膜方面，棚膜需求平平，地膜需求逐渐进入收尾阶段，新接订单减少，工厂按单生产，行业开工继续下滑。管材方面，华南地区因雨水较多，终端工程施工有影响，订单传导有限，部分工厂开工小幅降低，华东及华北工厂开工多数维持稳定，原料采购按订单情况维持刚需。后市来看，棚膜需求维持弱势，地膜需求或有明显减弱，工厂采购坚持随用随采，给予市场支撑力度有限。综上，本周聚乙烯维持偏弱震荡。

聚丙烯：PP2305合约收于7572元/吨，-9元/吨，成交25.3万手，持仓量24.1万手。现货方面，华东现货市场拉丝主流价格在7750元/吨，较昨日跌30元/吨；华北市场主流价格在7700元/吨，较昨日持平；华南市场主流价格7780元/吨，较昨日跌80元/吨，美金市场收980美元/吨，较昨日持平。重要逻辑：供给端，上周开工率83.91%（-0.78），产量63.06万吨（+1.48%）。下周新增扬子石化1PPB线、独山子新一线、抚顺石化新线、镇海炼化三线计划检修。预计下周计划检修装置停车损失量约在8.27万吨。进口市场方面，由于东南亚需求未见起色，市场价格仍在下行阶段，对出口行情难有支撑。部分海外地区进入斋月后下游工厂开工负荷降低，预计需求将进一步走弱，货源消耗阻力增加，短期预计出口体量难有改善。库存端，3月31日比3月24日PP库存环比下降3.9%，其中主要生产环节PP库存环比下降8.95%，港口库存环比上升2.34%，贸易企业库存环比下降3.33%。库存端，3月24日比3月17日PP库存环比下降7.09%，其中主要生产环节PP库存环比下降5.99%，港口库存环比下降1.16%，贸易企业库存环比下降7.64%。需求端，周内BOPP市场需求并无起色，部分下游年前备货尚未完全消耗。终端补货意愿仍不强烈，择低价少量刚需采购为主。塑编样本企业开工环比变化不大，大企业开工负荷率普遍在6成左右，个别满负荷；小规模企业开工部分在3-4成。企业新订单不足，半成品库存延续走高，尤其华东地区普遍反馈偏弱，新产能竞争及出口订单差压制企业信心。多数企业原料库存适中，短期延续刚需采购为主。综上，聚丙烯震荡偏弱。

PTA：PTA现货价格收涨8至6358元/吨，现货均基差收涨15至2305+85；PX收1121.67美元/吨，PTA加工区间参考527.39元/吨；仪征2#重启、富海5成，PTA整体负荷提升至80.26%；聚酯开工85.89%;库存方面，截止3月30日，PTA社会库存量约在274.58万吨，环比-1.00万吨。市场流动性集中，叠加PX装置降低负荷，持货商报盘继续走强，买家补空积极，基差继续大幅走高，上端检修及供应商挺价消息支撑多头托盘力度强劲，短期供需尚可平衡，多方推涨意向较强，PTA现货价格或维持高位整理。 

乙二醇：4月11张家港乙二醇收盘价格在4117元/吨,上涨29，华南市场收盘送到价格在4250元/吨,平稳，美金收盘价格在508美元/吨,平稳；供应方面，国内乙二醇总开工59.02%（平稳)，一体化63.81%（平稳)；煤化工50.39%(平稳)；截至4月6日，华东主港地区MEG港口库存总量105.67万吨，较上一统计周期增加2.32万吨。终端整体情况不佳，聚酯维持刚需采购为主，近期港口发货节奏一般，整体库存累库。国际原油出现反弹走势，乙二醇成本支撑略强，但目前供应端压力仍存，需求端已显疲弱，供需主导下，市场向上动力有限，短期维持震荡的机率较大。

纸浆：现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5750元/吨，阔叶浆4550元/吨，本色浆5400元/吨，化机浆4800元/吨，目前基差维持收284元/吨。3月27日报道：据悉，智利Arauco公布4月份订单报价。其中，针叶浆银星815美元/吨，本色浆金星670美元/吨。海外装置方面，1月MAPA智利156万吨阔叶浆项目投产，UPM乌拉圭210万吨阔叶浆项目3月底投产，欧洲2月港口木浆库存大幅上涨至157.4万吨，海外供应宽松逐渐显现。本轮纸浆价格下跌主要受到供应增加及海外消费见顶，内外周期错位导致。新一轮银星报价将下跌至815美元/吨，折进口成本6400元，相比上一轮报价低点710美元高100美元。中长期看，为了应对成品纸进口零关税，抵制部分海外低价成品纸，装价及成品纸价格仍有下胜预期。短期纸浆有止跌表现，5500或为阶段性底部，日K线中MACD已翻红，随着旺季预期，浆价或有弱反弹预期，暂时05合约[5300.6000]区间震荡。

农产品篇

油脂油料：周四植物油脂期货盘面震荡下行。截至下午收盘，豆油主力合约下跌0.75%至8184元/吨，棕榈油主力合约下跌2.65%至7648元/吨。现货方面，主要地区24度棕榈油（单位:元/吨):天津p2305+130，华东p2305+40，广东p2305+150、（5月船期）p2305+100。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):天津Y2305+500，华东Y2305+650、(6月)Y2305+550。3月供需报告，产量高于市场预期，但期末库存远低于市场预期，整体报告偏利多。交割月降至，市场面临期现回归。国内库存偏高，但已经开始下降，4-6月进口量偏低。豆油在棕榈油的带动下小幅上涨，巴西大豆正值季节性供应增长期，叠加丰产，市场的供应压力较大，大豆cnf报价不断下降，4-6月大豆到港量大，宽松的供应预期使得市场观望情绪较重，短期油厂开机率低，豆油供应仍然紧张，下游现货端需求刚需随买随用为主，整体成交一般。油脂在MPOB报告的影响下将短暂反弹，后续将偏弱运行。

豆粕：周四豆粕盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨1.04%至3607元/吨。现货方面，国内主要地区现货报价情况(单位:元/吨):天津4320涨120，江苏4100涨50，东莞3950涨130。美豆期末库存高于预期，阿根廷产量下调，整体报告影响不大。巴西大豆正值季节性增产期，叠加丰产，市场的供应压力较大，大豆cnf报价继续下降，在巴西供应压力下，国内6月大豆到港量大，据2023年4月及5月的进口大豆数量统计显示，4月进口大豆到港量预计960万吨，5月进口大豆到港量预计850万吨。国内饲料需求较弱，上周油厂开机率仍偏低，下游提货量小幅增加，豆粕库存继续下降。综合来看，近期豆粕盘面下行为主。

白糖：周四纽约原糖11号(SBK23)收跌-0.01(-0.04%)，伦敦白糖5号(SWK23)收跌-3.70(-0.53%)，郑州白糖主力收跌-40（-0.59%）。另外，在原油价格(CLM23)下跌逾1%引发食糖期货多头平仓后，食糖价格回吐早盘涨幅，收盘时小幅收低。原油价格下跌会压低乙醇价格，并可能促使全球糖厂将更多甘蔗压榨转用于生产糖而不是乙醇，从而增加糖的供应。巴西食糖产量的增加也对糖价不利，此前报告称，巴西2022/23年度10月至3月的食糖产量同比增长5.2%，至3372.8万吨。全球供应进一步紧缩的迹象，促使基金在过去两周买入糖期货，周三升至11年高点。印度食品部长表示，由于食糖产量低于预期，印度今年可能不会允许额外的食糖出口。印度在2021/22年度允许1120万吨食糖出口后，在2022/23年度仅允许600万吨食糖出口，同比下降46%。此外，报告称，上周三，印度10-3月食糖产量同比下降3.3%，至2996万吨。印度是世界第二大食糖生产国。在本周五伦敦白糖5月合约到期前，可交割食糖的短缺也推动了伦敦糖期货的上涨。伦敦食糖期货未平仓合约显示出50万吨以上的巨额交割。巴西雷亚尔的强势也支撑了糖价，周四雷亚尔兑美元升至10个月高点。雷亚尔走强阻碍了巴西糖生产商的出口销售。市场担心不断变化的天气模式可能会削弱全球食糖产量，这为食糖行业提供了支持。此外，由于全球食糖产量弱于预期，上周一将2022/23年度全球食糖盈余预期从11月的500万吨下调至60万吨。昨日夜盘郑糖价格较日盘的相对低位强劲反弹，因此4月14日早盘开盘后，郑糖主力或有不俗表现。展望下周，由于糖价处于阶段性高位，因此技术性回调的可能性正逐步加大。

棉花：美国棉花期货周四来回震荡。旧棉反弹强劲，涨幅达80-90点，新棉涨跌互现，但收盘时大多走高。国内郑棉也呈上涨趋势，昨日收盘涨0.78%，夜盘更是高开高走。报告称，截至4月6日的一周棉花销量为143,203RBs。本周销量下降11%，创五周新低，但较去年同期增长了一倍多。本周棉花出口为334,569RBs，较上周增长33%，与去年持平。累计出口达到71.46亿Rbs，仍比去年低4%，总承诺为1176万Rbs，同比下降18%。根据数据，4月12日当天售出了15072包棉花，平均毛价为81.05美分。这是自1月26日以来最大的单日销售，也是自3月3日以来最高的平均销售价格。CotlookA指数上涨25点，至96.40点。全球棉花调整后价格上调了17个点，至每磅70.05美分。截至4月12日，ICE认证库存为1,485包。国内来看，4月13日，棉花前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓60.82万手，空单持仓71.08万手，多空比0.86。净持仓为-10.25万手，相较上日增加6413手，做多意愿增强。综合来看，基于棉花外盘强势的表现和内盘资金推动意愿强等重要因素，棉价短期内或呈震荡偏强的状态。

苹果：苹果期货305合约开盘后小幅震荡，午后开盘快速下挫再次跌破8000后减仓上行，至收盘涨50元至8010元/吨，成交和持仓快速下降。现货基本面上看，今日关注的数据据统计，截止到2023年4月13日全国冷库目前存储量约为518.93万吨，冷库去库存率为40.79%。本周（20230406-0412）共计出货量36.73万吨。出货速度较上周略有提高，低于去年同期。去库继续保持小幅上行。现货行情上继续保持稳定，显示陕西延安富县晚熟富士货源剩余量小，果农货基本结束，以客商货交易为主，走货不快，本地炒货商货源主流报价4.1-4.2元/斤，客商货报价4.3-4.5元/斤，实际成交4.3元/斤左右。山东烟台栖霞大柳家苹果行情稳硬，出货速度仍较快，价格暂稳。目前客商货80以上一二级片红4.0-4.2元/斤，条红4.6-4.8元/斤。销区农业农村部富士苹果批发均价8.93元/公斤，缓慢上调。期货上维持周报观点不变，在远期新季苹果花量充足，天气影响暂未显现的情况下，偏弱震荡看待.

鸡蛋：周四鸡蛋产地价格平稳，均价4.70元/斤，鸡蛋主力合约2305合约区间交易为主，日收盘4303点，跌0.60%。鸡蛋基本面上，据最新数据显示，2023年3月全国在产蛋鸡存栏量约为11.88亿只，环比增0.25%，同比增幅2.59%。4月新开产蛋鸡数量增幅有限，淘汰鸡出栏量或环比增多，因此在产蛋鸡存栏量仍处低位，鸡蛋供应量维持略紧局面，预计蛋价仍高于往年同期，需求方面，近期清明消费驱动逐渐乏力。短期来看，供给增量大于需求增量，库存压力使得蛋价高位回调，对应来看，蛋鸡存栏基数偏低。近月合约贴水现货，期货端短期内或偏弱震荡运行，关注资金端移仓换月。

（来源：中财期货）