5月11日期市导读：原油等待宏观明朗 棕榈油消费构成支撑

有色早评

【沪铝】

宏观面：欧洲央行执委表示，在可预见的未来，降息是极不可能的；需要付出更多努力，才能把通胀率降回2%的目标水平。缓慢的加息将允许欧洲央行去评估其每一步政策措施。

基本面：2023年3月，铝合金月度产量为132.3万吨，较上个月增加27.4万吨，同比增加16%。5月8日，全国铝棒库存总计16.5万吨，较前期相比增加0.95万吨。数据显示，4月乘用车市场零售达到163.0万辆，同比增速55.5%，环比增长2.5%。今年以来累计零售达593.8万辆；全国乘用车厂商批发178.3万辆，同比增长87%，环比下降10%。今年以来累计批发684.5万辆。

后市展望：中国前4个月进出口整体向好，按人民币计价继续保持增长。铝库存继续下降，汽车销售同比保持增长，环比出现下降，铝需求依然偏弱。目前宏观压力依然较大，沪铝趋向于震荡趋势。

操作建议：观望为宜。

【沪铅】

基本面：2023年3月，月度精炼铅产量为76.3万吨，较上个月增加0.7万吨，同比增加8.8%。今年以来，铅产量持续增长，这主要受铅出口大增影响。4月乘用车出口（含整车与CKD）30万辆，同比增长227%，环比增长3%。1-4月乘用车出口108万辆，同比增长115%。4月新能源车占出口总量的30%。

后市展望：铅加工费继续处于低位，铅蓄电池处于市场淡季，需求不佳，下游企业库存偏高。使用锂电池等新型电池的新能源车占出口总量比重持续增长，对铅蓄电池替代作用明显。铅以震荡趋势为主。

操作建议：观望为宜。

农产品早评

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡回落，截止收盘，豆油Y2309合约下跌1.23%，棕榈油P2309合约下跌0.14%，菜油OI2309合约下跌0.46%。

基本面：国内棕榈油进口持续倒挂制约进口增量。随着进口棕榈油到港压力的减轻，国内消费成为推动棕榈油库存去化的主要因素。最新数据显示，3月份国内棕榈油表观消费同比大增104%。二季度调和油需求增长将有望对棕榈油消费构成支撑，有利于棕榈油库存去化节奏的加快进行，从而推动国内棕榈油期价在跟随国际棕榈油期价脚步的同时，表现强于国际市场，内外价差有望迎来修复。

后市展望：目前，油脂供给端依然呈现较为宽松格局，同时，随着天气的炎热，对于油脂消费或仍保持较为疲软格局。油脂期价经过短线反弹之后再次受压，油脂短线震荡的可能较大。

操作建议：观望。

【粕类】

行情回顾：豆粕期震荡整理，截止收盘豆粕M2309合约下跌0.37%，报收3527元/吨。

基本面：数据显示，中国4月大豆进口726.3万吨，同比下降10%。分析师和贸易商表示，大豆价格大幅下跌的原因是4月份中国开始更严格的大豆清关程序，将货物的卸货推迟了最多两周。数据显示，前四个月，中国进口大豆3028.6万吨，增加6.8%，每吨4559.8元，上涨14.1%。

后市展望：近期，海关政策再度将入关病毒抽检流程延长或导致进口大豆到港卸货时间小幅延迟，再次扰乱压榨节奏后豆粕产量受限。大豆到港高峰来临后豆粕供应宽松使得价格大幅回落预期再度延期。豆粕期货价格将维持震荡整理。

操作建议：观望为宜。

贵金属早评

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金震荡小幅收跌，收报2036美元

宏观面：美国4月未季调CPI年率录得4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来新低，低于市场预期5.0%，年度通货膨胀率两年来首次低于5%。另外，美国4月未季调核心CPI年率录得5.5%，预期5.50%，前值5.60%。4月季调后CPI月率录得0.4%，预期0.40%，前值0.10%。4月核心CPI月率录得0.4%，预期0.4%，前值0.40%。数据未能就美联储的利率走势提供清晰的预测，因为通胀并没有显示出令人信服的放缓。本次通胀数据让美联储得以继续等待时机，等待未来几个月经济数据的明确发布。数据公布后COMEX期金一度突破2050美元/盎司，后回落。今日将公布美国生产者价格指数(PPI)。

基本面：5月10日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为938.99吨，较上一日增加约4吨。

后市展望：目前金价短线高位震荡，整体来看金价阻力最小的路径仍是震荡向上。

操作建议：中长线可逢低建仓多单。下方可以2000美元关口、1950美元作为多单的止损点。上方2080美元可能面临阻力。

【白银】

行情回顾：COMEX白银昨日震荡小幅下跌，收报25.625美元。

宏观面：同黄金 

基本面：5月10日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量14601.47吨，较上日减增加约77.1吨。

后市展望：白银走势近期仍以贵金属属性为主，基本走势与黄金相同。

操作建议：中长线可逢低建仓多单。短线尚不明朗，短期内可能会维持在26.5-24.50美元/盎司的横向震荡区间。

能源化工早评

【原油】

行情回顾：WTI原油6月合约最低跌至63.64美元后再次反弹，油价目前依旧上下两难。

宏观面及基本面：目前美国债务上限受到的关注已经超过美国银行业危机。参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔称他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，同时满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

后市展望：目前美联储加息和美国债务上限问题是制约油价走强的根本原因。

操作建议：目前宏观面面临较大变数，仍需等待局面进一步明朗。

【塑料及PP】

行情回顾：聚烯烃期货昨日偏弱震荡，至昨日收盘PP2309下跌0.82%，塑料2309下跌0.85%。

基本面：PE方面，供应方面，从船期来看，进口资源陆续到港，太仓港即将到达一批货源；需求方面，下游工厂开工率持续下降，不如往年同期，终端需求不足，订单减少，预计聚乙烯美金市场价格窄幅调整为主。

PP方面，市场延续弱势整理，上游石化厂家部分下调出厂价格，现货报盘小幅走低，虽然检修损失量仍有增加，但节后归来石化库存处于高位，供应端压力不减，另一方面，下游工厂需求难有起色，接货意愿较为平淡，聚丙烯供需矛盾突出，预计市场横盘整理。

后市展望：从宏观面和基本面来看，聚烯烃暂无实质性利好。

操作建议：目前不确定价格已经见底，仍需等待局面进一步明朗。

黑色系早评

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2310下跌0.86%。

基本面：数据显示，上周螺纹钢周度产量272.98万吨，环比下降10.51万吨，钢厂库存269.47万吨，环比上升1.52万吨，社会库存716.01万吨，环比下降10.56万吨。钢材五大品种周度产量940.93万吨，环比下降15.07万吨，两库库存合计1957.3万吨，环比上升17.22万吨。

核心观点：钢厂利润偏低，主动减产意愿增强，钢材产量拐点出现，黑色板块在经过一个多月的持续回调之后，或已回调充分，预计后续企稳震荡反弹。

交易策略：建议逢低轻仓偏多操作

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2309上涨0.28%，焦煤2309下跌2.07%、焦炭2309下跌1.96%。

基本面：数据显示，5月1日—5月7日当周全球铁矿石发运总量2965.0万吨，环比减少37.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2615.4万吨，环比增加36.5万吨。5月5日，全国45个港口铁矿库存为1.27亿吨，环比下降180.71万吨，焦煤港口库存191.9万吨，环比上升1.5万吨。

核心观点：黑色总体预计有望企稳震荡反弹，但目前钢厂利润偏低，预计原料总体略弱于钢，钢厂利润有望回升。

交易策略：建议震荡偏多对待。

（来源：华龙期货）