供强需弱 沥青存一定累库压力

沥青主力合约走势

上周沥青盘面价格震荡为主，节奏上跟随成本端先涨后跌。沥青供应维持高位的情况下，下游需求受天气因素影响表现疲弱，炼厂出现累库，且油价下行加重下游观望情况，备货投机需求减少。

品种观点

成本：短期宏观情绪主导市场行情，油价上方压力较大，但考虑自身基本面仍有支撑以及OPEC+的减产能动性，预计布油70美元/桶仍有支撑，短期受宏观情绪拖累，油价或延续低位震荡，后期待宏观情绪好转，市场风险偏好得以修复，预计油价在基本面支撑下将有所上行。

供给：截至5月12日当周，全国炼厂开工率上周环比+3.98%至44.58%。上周全国沥青产量62.186万吨，环比+10.64%。据数据，2023年5月全国沥青排产预计为284.35万吨，环比增加0.64万吨。周末金承石化和辽宁华路复产沥青，东明石化转产渣油，下周齐鲁石化转产渣油，预计下周沥青供应环比将有所减少。当前炼厂即期理论利润偏低，5月沥青供应环比或有减量，但仍维持高位。

需求：经测算，上周沥青刚需环比增加1.77%，刚需和投机需求环比增加2.15%。近期市场刚需略显平淡，刚需稳中偏弱运行，成本跌价，市场观望情绪加重。后期若天气转好，关注终端需求的好转。

库存：截至5月12日，最新炼厂库存率环比+2.51%，社会库存率环比+1.51%。

主要观点

炼厂即期理论利润不佳的情况下，炼厂进一步抬升生产负荷的积极性有限，预计5月份沥青产量稳中小降，但产量仍处高位，供应压力较大；需求方面，降雨天气和资金限制下游需求好转，且成本走弱情况下投机需求偏弱，需求表现仍较疲弱，5月份沥青有季节性转好预期，关注需求转好情况。整体而言，沥青供强需弱格局下，基本面存在一定累库压力，当前沥青裂解价差相对较高，后期裂解价差或有走弱驱动。单边方向上，预计跟随成本弱势震荡为主。 

5.15-5.19策略

单边震荡思路，08合约区间参考3450-3750元/吨；套利方面建议逢高做空裂解价差。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。