玻璃已探明阶段性底部 季节性累库不影响后续企稳回升态势

研报正文

期货行情回顾

现货行情及基差变动

市场情况

一、玻璃供给高位持平

供应面：

截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比前一周持平。周内改产1条，暂无冷修及点火线。具体如下：云南省马龙海生润新材料有限公司550T/D一线现产白玻，11月10日投料改福特蓝。

需求面：

上周国内浮法玻璃需求低迷，北方部分区域降雪，业者信心进一步走弱。周内刚需仍显低迷，订单不济，中下游进货谨慎。东北、华北及山东部分区域降雪，天气转寒，业者信心走弱，浮法厂积极出货。虽地产贷款边际存放松预期，但中短期对市场难言利好。

二、玻璃生产企业库存持续累积 再创近期新高

上周重点监测省份生产企业库存总量为4353万重量箱，较前一周累库288万重量箱，涨幅7.08%。上周国内浮法玻璃样本企业库存增速环比有所增加，其中，北方市场库存增幅较明显，南方维持稳步累库节奏。

分区域看，华北周内出货平平，京津唐部分厂产销环比减弱，沙河区域产销持续偏低，目前厂家库存约888万重量箱；华东近期产销延续偏淡，除个别厂产销尚可外，其余多数企业库存维持稳步增加趋势；华中周内成交情况尚可，临近周末出货放缓，局部库存小幅增加；华南本地需求一般，受外地货源补入影响，多数厂产销偏低，库存呈现增加趋势；东北周内受降雨影响，运输受阻较明显，厂家库存大幅增加；西南周内产销一般，观望浓厚，厂家库存稳步增加；西北市场偏弱运行，外围区域价格下行加之运输受限，多数厂库存均有不同幅度增加。

卓创资讯预计，市场下游多数深加工近期观望心态仍较浓，当前原片价格仍承压，中下游谨慎提货，后期厂家库存或仍维持一定增加趋势，近期降库难度较大。

交易策略

短期来看，玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态，现货利润亏损迫在眉睫，生产企业主动检修推动行情企稳的动力较为充足，但行情仍受到产业链高库存的压制。

中期来看，现货价格持续回落，生产利润进入亏损阶段后超龄服役窑炉大规模检修概率将显著增加，追空风险凸显；窑炉检修将利于玻璃生产企业削减库存累积速度，加快去库存周期的提前到来。

从长期行情的角度看，房地产调控边际趋于稳定，竣工端对玻璃的需求虽然迟到终究会来；碳达峰碳中和时代城市更新需求无论从需求量还是从持续性来说都足以成为新建商品房之后新的玻璃需求增长点。

当前玻璃期货盘面或已探明阶段性底部，春节后的季节性累库或许对产业链有考验但不影响玻璃企稳回升态势，建议下游企业择机布局玻璃远月合约的低位买保。

同时，玻璃产线冷修期间对纯碱需求下滑，纯碱期现行情驱动向下，建议多玻璃空纯碱头寸继续持有。