预期情绪消化 贵金属呈回落态势

研报正文

重要宏观数据及事件概述

近期在全球通胀飙升之际，各国央行收紧政策的预期出现分歧，带动美元以及黄金一同大涨。不过近两日，市场似乎正在逐渐消化此种因素的影响，可以看到美元以及黄金双双呈现出了回落的情况。

目前市场更多的是在关注美联储新掌门人的定夺情况，拜登正考虑重新提名杰罗姆·鲍威尔连任主席，或将理事布雷纳德提升为主席，而后者在货币政策的态度上显得更偏鸽派。

在当下来看，由于通胀水平依然高企，且各国货币政策均面临较多不确定性，故此对于贵金属的操作而言，仍可以逢低轻仓吸入为主。

风险点：央行货币政策导向发生改变

近期机构观点

丹斯克银行：欧洲央行将把调整购债工具箱的重大决定留到12月

欧洲央行有可能把有关政策工具相互配合的重大决策留到12月份的会议。首席策略师PietChristiansen表示，央行在9月份的政策会议上只会调整紧急抗疫购债计划（PEPP）的步伐。有关调整先前的开放式购债计划的辩论有可能会晚些时候进行。

Christiansen预计，购债步伐第四季度将会放慢。“9月的会议上，‘显著’更快的购债步伐将会结束，欧洲央行将灵活实施购债操作，”他表示。“12月份，将启动工具箱微调的更大的‘战役’。

高盛：预测美元跌势持续到2021年

高盛资产管理称，目前已是负值的美国实际收益率、各类美国资产不断扩大的估值，以及需要以美元贬值来加以应对的经常项目赤字，所有这一切都可能会使美元的压力一直延续至2021年，预计美元跌势会延续到2021年，流动性动态和新冠疫情消息或许会对美元疲软的时间产生影响，但未必会影响到它的中期下行趋势。

Kitco分析师：白银价格将在2021年达到40美元/盎司

KitcoMetals的全球交易总监PeterHug在近期采访中表示，白银主要来源是伴生矿——开采其他有色金属带来的副产品，供给较黄金匮乏。

Hug认为，白银市场尚未准备好迎接新一轮大规模需求扩张。他指出，无论以什么方式大规模提升白银产量，都需要一到两时间。如果供给出现滞后窗口，那么可能会导致白银价格飙升。

尽管不少国家还在实施出行限制措施，但人们对经济复苏需求呼声高涨，政府也在酝酿新的数万亿美元的刺激措施。这不仅有可能导致通胀抬头，而且也会激发市场对白银工业需求大幅回升的预期。

Hug认为，美联储可能继续保持现行宽松货币政策至少一年，白银价格在2021年一季度末上涨至35-40美元区间的预期并不夸张。

美国国债利率监控

昨日10年期美债收益率1.587%，较上一交易日下降1BP，10年期与2年期美债收益率差为1.0849%，较上一交易日下降1BP。

金银持仓变化情况

昨日（11月18日）Au2112合约上，多头减持715手，空头则是减持1,556手。上个交易日沪金成交量为158,646手，较前一交易日下降34.68%。

在沪方面，在Ag2112合约上，多头减持4,672手，空头减持6,868手。白银上个交易日成交量为630,834手，较前一交易日下降30.33%。

金银ETF持仓跟踪

最新公布的黄金SPDRETF持仓为976.87吨，较前一交易日持平。

而白银SLVETF持仓为17,051.96吨，较前一交易日持平。而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。

现货金银T+d市场监控

上个交易日（11月18日）上金所黄金成交量为20,328千克，较前一交易日下降4.89%。

白银成交量为1,967,284千克，较前一交易日下降41.63%。黄金交收量为11,340千克，白银交收量为189,120千克。

金银库存情况监测

昨日（11月18日）上期所黄金库存为3,075千克，较前一交易日下降18千克。

白银库存则是较前一交易日上涨14,138千克至2,266,756千克。

相关下游行业市场表现概述

昨日（11月18日），沪深300指数较前一交易日下降0.99%，电子元件板块则是较前一交易日下降1.18%。而光伏板块则是较前一日下降1.48%。

今日重要数据及事件汇总