需求长期看好 玻璃企稳回升

研报正文

期货行情回顾

现货行情及基差走势

市场情况

一、玻璃供给高位持平 需求依旧偏弱

供应面：

截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比前一周减少600吨。周内冷修1条，改产1条，暂无点火线。

具体如下：

冷修线：山东金晶科技股份有限公司600D/T博山三线11月16日放水冷修。

改产线：株洲旗滨集团股份有限公司500T/D醴陵三线11月11日海洋蓝改产福特蓝。

另：信义玻璃（海南）有限公司600T/D一线11月10日点火复产。

需求面：

上周国内浮法玻璃刚需表现平稳，补货需求增加。目前下游加工厂订单基本稳定，中大型加工厂在手订单尚可，新订单暂无有效改善。

周内受涨价消息提振，下游加工厂少量补货，但暂无较大量备货行为，整体操作仍显谨慎。后期市场看，短期市场需求整体仍将表现疲软，供需矛盾依然存在。

二、玻璃生产企业库存小幅去化 华东华中库存下降显著

上周重点监测省份生产企业库存总量为4325万重量箱，较前一周小幅削减28万重量箱，降幅0.64%。

上周国内浮法玻璃样本企业库存增速环比小幅缩减，华北、华东、华中均有削减，其中华中降库明显。

分区域来看，华北周内出货好转，京津唐区域整体产销弱平衡，沙河出货良好，厂家及贸易商库存均有小幅缩减，目前沙河厂家库存约880万重量箱；华东上周走货略好转，周初消息面提振，叠加部分深加工企业存零星刚需订单，鲁、苏、浙企业库存小降；华中厂家积极让利出货，产销情况尚可，局部库存小幅下降；华南多数地区本地需求一般，厂家产销偏低，库存缓增，福建走货稍好转；西南产销小幅好转，四川整体产销弱平衡；东北受公共卫生等多方面影响，周内整体产销一般。

卓创资讯预计，当前市场刚需提货仍是主流，消息面提振库存阶段性削减，但持续性尚需跟进。

交易策略

短期来看，玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态，现货利润亏损迫在眉睫，生产企业主动检修推动行情企稳的动力较为充足，但行情仍受到产业链高库存的压制。

中期来看，现货价格持续回落，生产利润进入亏损阶段后超龄服役窑炉大规模检修概率将显著增加，追空风险凸显；窑炉检修将利于玻璃生产企业削减库存累积速度，加快去库存周期的提前到来。

从长期行情的角度看，房地产调控边际趋于稳定，竣工端对玻璃的需求虽然迟到终究会来；碳达峰碳中和时代城市更新需求无论从需求量还是从持续性来说都足以成为新建商品房之后新的玻璃需求增长点。

当前玻璃期货盘面或已探明阶段性底部，春节后的季节性累库或许对产业链有考验但不影响玻璃企稳回升态势，建议下游企业择机布局玻璃远月合约的低位买保。

同时，玻璃产线冷修期间对纯碱需求下滑，纯碱期现行情驱动向下，建议多玻璃空纯碱头寸继续持有。