库存持续回落 铅价存在支撑

研报正文

行情回顾

周四美元指数在96.7高位窄幅偏弱震荡。有色普涨，Pb2201收于152275元/吨，上涨0.53%。

上海1#铅主流成交于15050-15200元/吨，均价15125元/吨，较前一交易日上涨75元/吨。

原生铅现货市场

Mysteel讯，上海市场，持货商国产报12+0~12+20/吨，下游入市询价情绪不及上一交易日，但早间仅有少量成交江浙市场，贸易商早间国产报价升水较上一个交易日持平，市场成交一般。

河南市场，冶炼厂铅锭供应有所偏紧，早间报价不多，部分有报15225元/吨附近，下游电池厂接货意愿尚可，成交不多。

湖南地区，冶炼厂对后市看涨情绪较浓，早间价格报价不多，部分有报15225~15275元/吨之间，下游电池厂询价不多，市场交投一般。

再生铅

Mysteel讯，铅价继续上涨，再生铅市场价格跟涨乏力，小幅上调25-50元/吨。市场还原铅价格报13950-14200元/吨，再生精铅价格报14250-14400元/吨，含税贴水小扩，贴70元/吨至平水出厂。

再生铅企业反映今日下游拿货意愿较前几日减弱，市场交投活跃度降低。

废电瓶

Mysteel讯，铅价继续上调，废电瓶市场价格稳中有涨，涨幅20-100元/吨。其中安徽某企电动上调50元/吨，内蒙有一家企业价格上调50元/吨，其他企业价格暂稳。

山东、湖北、广西等地价格上调20-50元/吨，江西地区价格上调50-100元/吨，剩余地区价格暂稳。当前市场废电动在8550-8600元/吨成交不错，低价成交偏弱。

库存情况

11月25日，上期所铅期货仓单较前一交易日减少3067吨至131,506吨。

截止11月19日上期所铅库存为150,494吨，较上周减少11,861吨。

宏观与行业信息

11月23日，河南济源地区启动重污染天气橙色预警（II级）。

Mysteel统计11月25日中国主要市场铅锭库存总计14.32万吨，较22日减少0.73万吨，较18日减少1.92万吨。

据SMM调研，11月13日-19日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.89%，较上周基本继续持平。

据SMM调研，11月13日-19日原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.69%，环比下降0.07%。

据SMM调研，11月13日-19日再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为52.13%，环比上周上升2.85%。

盛达资源与鼎盛鑫矿业正式签订贵州猪拱塘铅锌矿收购协议。

据Mysteel23日讯，近期湖南环保督查，当地多数粗铅冶炼厂因不符合环保要求，已停产整改，持续时长十天至三十天左右。

据海关总署数据显示，10月中国出口未锻轧的精炼铅26642597kg，环比增71.39%；其他未锻轧铅420872kg，环比增51.45%。

10月中国出口铅酸蓄电池1917.15万个（重量合计86434820kg），环比增17.25%，同比增16.69%；10月进口铅酸蓄电池31.65万个（重量合计2453326kg），环比降22.47%，同比降25.05%。

操作建议

湖南粗铅冶炼厂停产整改，河南济源启动重污染天气橙色预警，原生铅冶炼厂检修减少，但产量难有明显增长。

再生铅炼厂新投扩建产能集中投产释放产量，且前期线路改造、限电等生产干扰因素均解除，周度开工率环比回升。总的来看，供给增幅不及预期。

需求方面，铅蓄电池开工率基本持稳，整体表现尚可。库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，短期对铅价形成支撑。

Mysteel统计11月25日中国主要市场铅锭库存总计14.32万吨，较22日减少0.73万吨，较18日减少1.92万吨。

另外，美联储担心高通胀持续更久，暗示或加快Taper提前加息，且欧洲疫情加重，美元料延续强势行情，对有色形成压制。

技术上铅价处于宽幅震荡走势，铅价突破15200后则看向15500。

从长期来看，再生铅产能持续扩张，而需求保持基本稳定，铅市处于过剩状态，铅价易跌难涨。