美联储Taper利空铜价 中长期铜重心下移

研报正文

信息分析

（1）今年12月份国网集中交货量将创下年内新高。

据SMM调研，不管是国网基建类高压线项目，还是铝线需求较多的特高压类项目，近期下单较密，且交货时间紧张，据悉11月中旬已集中交货一部分，剩余大部分交货时间集中在12月中下旬。

（2）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水250元-升水450元，均价升水350元，较上一交易日回落140元。

11月22日SMM铜社库较上周同期减少0.78万吨，至7.65万吨，11月25日广东地区增加1981吨，至9656吨；11月25日上海电解铜现货和光亮铜价差2243元，环比增加254元。

行情图解

逻辑

宏观层面，鲍威尔被提名连任美联储主席，市场预期美联储更容易展现鹰派，美元指数持续上涨。

供需面来看，呈现双弱状态，我们认为接下来供应将逐渐回升，需求可能逐步走弱。

整体来看，短期低库存对铜价仍有一定支撑，但上周传出的进口电解铜开票问题得到有效缓解，升水大幅回落，同时美元指数持续走高对铜价构成压制，我们认为铜会承压下行。

中长期来看，美联储Taper利空铜价，供需偏紧局面将逐渐趋松，铜价重心将下移。

操作建议：7.1W-7.2W沽空。

风险因素：中国铜消费走弱；中美关系反复；供应不确定性。