美债收益率小幅回落 贵金属风险点引关注

研报正文

宏观面概述

此前公布的美联储会议记录促使市场更加预期联储将比其他主要央行更早升息。这使得此前美元维持强劲势头，不过随着这样的预期被市场逐渐消化过后，美元的涨势逐渐趋缓，昨日出现了小幅回落。

另一方面，美债收益率在近两日也出现了小幅回落，这与此前收益率曲线逐渐变陡而可能引发的套利机会有一定关系，并且此后，收益率曲线平坦或或许将是未来的一个趋势，而这对于贵金属而言，或许也仍相对有利。

昨日贵金属价格基本维稳，操作上暂时先以观望态度对待。

风险点：央行货币政策导向发生改变。

基本面概述

上个交易日（11月25日）上金所黄金成交量为20,152千克，较前一交易日下降26.69%。白银成交量为1,977,504千克，较前一交易日下降49.50%。

上期所黄金库存为5,154千克，较前一交易日下降9千克。白银库存则是较前一交易日下降30,170千克至2,259,402千克。

最新公布的黄金SPDRETF持仓为991.11吨，较前一交易日持平。而白银SLVETF持仓为17,021.74吨，较前一交易日持平。而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。

昨日（11月25日），沪深300指数较前一交易日下降0.41%，电子元件板块则是较前一交易日下降1.09%。而光伏板块则是较前一日下降2.64%。

近期机构观点

SIA Wealth Managemen：由于通胀尚未消失仍然看好黄金

SIA Wealth Management的首席市场策略师Colin Cieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。

牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大

牛津经济研究院首席德国经济学家Oliver Rakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。

Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。