外部因素压力增大 原油跌幅预期或提前兑现

研报正文

逻辑

短期油价回归震荡。欧佩克内部评估美国放储可能加剧原油累库，部分代表称或考虑暂停一月增产计划。

若欧佩克停止增产，将部分对冲美国放储压力；若欧佩克维持原定增产计划不变，油价压力将继续增大。

（一）重点关注：

美国正式宣布放储计划，短期存在消息面利空预期兑现的反弹效应；中期投放开始后实质利空。投放品种全部为中重质高硫原油，或流向亚洲国家，与欧佩克主流油种形成竞争。

后续重点关注欧佩克应对行为，是否会暂停原定增产计划，以对冲合计至少6000万桶的储备投放量。重点关注12月2日召开的欧佩克会议产量决议。

（二）事件进展：

周二白宫宣布将从战略储备库存中投放5000万桶原油；其中1800万桶为此前已授权出售加速释放，3200万桶在未来几月额外投放后将于未来几年补回库存。官员表示投放最早于12月中旬开始，投放原油为中重质高硫原油。

印度/日本/韩国/英国分别计划投放500/420/350/150万桶。目前美国战略/商业原油库存6.1/4.3亿桶，中国战略/商业库存3.5/5.7亿桶，日本/印度战略库存2.9亿桶/2600万桶。

（三）市场分析：

1.美国压制油价意愿强烈：十月美国CPI升至31年高位，拜登表示压制通胀是目前首要政策目标之一，而能源价格是通胀的重要组成。

2.供应低于预期是目前油价主要支撑：十月产量欧佩克增幅低于预期，冬季供应若继续维持低位，甚至出现更多不可抗力导致减产情形，将对油价形成支撑。

3.其他外部因素压力逐渐增大：

能源角度，随煤价腰斩气价回落，十月支撑油价上行的能源危机担忧大幅缓解。

需求角度，欧洲地区目前气温相对正常，极端冷冬风险对需求的大幅提振尚未兑现。

金融角度，美联储正式启动缩债，流动性溢价边际回落。

情绪角度，商品价格陆续见顶，原油期货持仓在十月短期提升后再度下行。

4.总体而言，冬季需求旺季供应支撑尚存，后期供应回升需求放缓后压力继续增大。油价交易可能存在对未来跌幅预期的提前兑现。

策略建议：短期震荡，中期承压。

风险因素：地缘不确定性。

行情图解