供给增长不及预期 铅价宽幅震荡

研报正文

行情回顾

周五晚原油重挫，有色整体走低，铅表现抗跌，Pb2201收于15340元/吨，微增0.03%。

周五上海1#铅主流成交于15200-15350元/吨，均价15275元/吨，较前一交易日上涨150元/吨。

原生铅现货市场

Mysteel讯，上海市场，贸易商铅锭报有报12+0~12+50，升水较上一日交易日有所抬升，早间有少量成交在12+附近。

江浙市场，贸易商货源报12+0~12+50之间，下游电池厂逢低入市询价，早间成交无几。

河南市场，冶炼厂报价寥寥，少部分报在15335~15350元/吨之间，市场流通货源仍偏紧，成交不多。

湖南地区，冶炼厂散单早间报15325~15395元/吨，下游电池厂刚需接货，市场成交有限。

再生铅

Mysteel讯，铅价五连涨，再生铅市场价格跟涨75-100元/吨。

市场还原铅价格报14000-14200元/吨，再生精铅价格报14300-14500元/吨出厂，含税贴水较昨日扩大，贴50-150元/吨出厂，个别地区贴200元/吨出厂。

再生冶炼利润良好，叠加近两日下游接货意愿减弱，今日部分地区再生铅企业有抛货情绪。

废电瓶

Mysteel讯，铅价维持涨势，部分地区废电瓶价格再涨20-100元/吨，废电动最高报8650元/吨。

其中安徽地区有三家企业废电动价格上调30-80元/吨至8500-8580元/吨，河南地区价格上调50元/吨，山西、广东、广西等地价格也有30-50元/吨，剩余地区价格多暂稳。

电瓶价格连涨，持货商出货意愿改善，高价企业订货不错。

库存情况

11月26日，上期所铅期货仓单较前一交易日减少5047吨至126,459吨。截止11月26日上期所铅库存为130,475吨，较上周减少20,019吨。

宏观与行业信息

据SMM调研，截至11月26日，五地铅锭库存总量至13.92万吨，较19日环比下降2.03万吨，较22日下降1.52万吨。

据SMM调研，11月20日-26日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为78.57%，环比上升1.69%。

据SMM调研，11月20日-26日原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.29%，环比上涨2.6%。

11月23日，河南济源地区启动重污染天气橙色预警（II级）。盛达资源与鼎盛鑫矿业正式签订贵州猪拱塘铅锌矿收购协议。

据Mysteel23日讯，近期湖南环保督查，当地多数粗铅冶炼厂因不符合环保要求，已停产整改，持续时长十天至三十天左右。据海关总署数据显示，10月中国出口未锻轧的精炼铅26642597kg，环比增71.39%；其他未锻轧铅420872kg，环比增51.45%。

10月中国出口铅酸蓄电池1917.15万个（重量合计86434820kg），环比增17.25%，同比增16.69%；10月进口铅酸蓄电池31.65万个（重量合计2453326kg），环比降22.47%，同比降25.05%。

操作建议

南非新冠变异病毒引发市场恐慌，VIX指数飙升，原油大幅下挫，拖累有色。

铅市方面，供给增长不及预期，库存持续回落，提振铅价。

湖南粗铅冶炼厂停产整改，河南济源启动重污染天气橙色预警，原生铅冶炼厂检修虽减少，但在环保政策下产量难有明显增长。

再生铅炼厂新投扩建产能集中释放产量，但安徽地区再生铅冶炼厂进入检修。

需求方面，铅蓄电池海外出口订单好转，企业开工率回升，整体表现尚可。

库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，短期对铅价形成支撑。

据SMM调研，截至11月26日，五地铅锭库存总量至13.92万吨，较19日环比下降2.03万吨，较22日下降1.52万吨。

技术上铅价处于宽幅震荡走势，铅价突破15200后则看向15500。

从长期来看，再生铅产能持续扩张，而需求保持基本稳定，铅市处于过剩状态，铅价易跌难涨。