短期情绪压制需求 甲醇冲高回落

研报正文

信息分析

（1）供应方面：近期国内煤制甲醇开工继续恢复，本周延续但趋缓，且气头甲醇检修力度或增加。进口预期有下降，现货供应弹性不大，且有下降预期。

（2）需求方面：近期传统需求有所下降，但预期波动不大，且近期MTO需求仍在恢复中，近期关注大唐、鲁西等MTO重启兑现情况，气温下降后能源需求也有回升可能，需求环比有增加预期。

（3）库存方面：库存拐点初现，持续去库还需要利好预期逐步兑现。

（4）估值方面：静态支撑增强，但动态估值偏悲观，关注煤炭和原油的走势。

逻辑

上周价格冲高回落，压力主要是来源于能源，煤炭价格再次受到过剩压力而明显回落，叠加原油价格因抛储和新型病毒恐慌引发预期悲观而大跌。

甲醇静态估值支撑有增，但动态估值明显承压。目前煤制甲醇现货成本仍在2750附近，且内外倒挂明显，盘面贴水现货也增加（且上周企业待发订单充裕），虽然MTO利润也在下滑，下游压力也在增加，但整体静态估值支撑还是在增加的。

不过动态去看，由于煤炭和原油的预期压力明显，成本有下移预期，且下游产品也有下跌预期，这使得未来整体估值预期都有下移可能，因此甲醇估值上来说，预期可能承压。

预期再次悲观或对短期需求造成影响，但中期供需好转的预期仍在。能源未有大跌之前，甲醇供需是边际好转的。虽然可能会受到较大影响，需求会再次后置，进而增加短期压力。

短期价格有下跌可能，不过近期气头甲醇装置仍有检修预期，且MTO重启预期仍有待兑现，前期重启的MTO需求有韧性。

短期情绪压制需求，但中期需求仍有恢复预期，因此中期供需好转仍不会缺席，等待短期风险释放。

整体而言，短期恐慌情绪将给盘面带来较大压力，下游需求将受到较大影响。

不过甲醇利好仍在兑现中，一旦企稳，后置需求或再次释放，因此届时价格仍有反弹可能。

当然风险在于疫情持续扩散，煤炭和原油持续回落，操作上，短期偏空对待，等待能源企稳后再次布局反弹。

操作策略：01和05合约短期再次偏弱，考验前低支撑，但追空仍谨慎，等待再次反弹；PP-3*MA震荡偏弱对待。

风险因素：煤炭和原油继续大跌，MTO重启兑现不足。