供需整体趋于紧张 玉米易涨难跌

研报正文

基本面

1、供应方面：东北产区周初降雪天气再次袭来，基层玉米上量有限，加之物流运输再次受限，运费价格上涨，市场粮源流通减少。

2、需求方面：饲料需求方面，据中国饲料工业协会统计，10月全国饲料产量2520万吨，环比变化-4.07%。

从禽畜养殖利润来看，11月26日当周，自繁自养生猪养殖利润173.76元/头，较上周变化38.44元/头，外购仔猪养殖利润320.4元/头，较上周变化37.59元/头，毛鸡养殖利润-0.25元/只，较上周变化0.17元/只。

深加工需求方面，酒精、玉米加工利润下降，企业开工率增加，库存环比增加。

3、基差方面：11月26日，主力合约基差-18，上周同期-45，环比变化27。

4、利润方面：11月26日南北港口玉米贸易理论利润110元/吨，上周同期90元/吨，环比变化20元/吨。

观点

短期看，国内主产区寒潮天气导致售粮进度缓慢，但当天气回暖后，潮粮霉变的风险担忧，基层售粮速度逐步增加，预计新粮下周集中上市后，将施压玉米价格。

长期看，预计12月份市场仍延续售粮季节奏，考虑去年节后售粮的农户利润较差，今年的售粮压力或集中在节前，价格或延续震荡调整。

整体看，国内谷物的供需整体方向依旧是趋于紧张，结合宏观通胀预期，投机需求增加易给出市场炒作预期，玉米或呈现易涨难跌。

投资策略：观望。

风险因素：非瘟疫情、天气。