新型病毒影响经济活动 中长期铜价重心或下移

研报正文

主要逻辑

（1）宏观方面：美国第三季度实际GDP年化季率修正值为2.1%，预期值2.2%，前值2.0%。美国11月Markit制造业PMI初值59.1%,预期值59%，前值58.7%。

博茨瓦纳、南非等多国近日报告了一种新型变异新冠病毒，被命名为Omicron，为迄今为止变异最多的新冠变种病毒，其传染力与抗疫苗能力远超Delta变异毒株。

（2）供给方面：原料端，铜原料供应维持在年内高位。冶炼端，随着限电趋缓，11月精铜产量有望反弹；海关停开增值税发票得到解决，11月进口有望继续回升。

（3）需求方面：11月空调重点企业排产环比上升10%，10月白电板块表现好于预期。

（4）库存方面：三大交易所+上海保税区铜库存约为35.9万吨，环比减少1.3万吨，连续第23周下降。

宏观上，新型新冠变种病毒引发国际恐慌，风险资产价格大跌。

供需面来看，供需双弱，海上运力有所缓解，进口窗口打开，铜进口有改善。

整体来看，低库存将支撑铜价，但停开增值税发票影响解除，进口明显改善，同时新型病毒将影响经济活动，我们认为铜会承压下行。

中长期来看，流动性收紧和美元指数持续上行将利空铜价，供需偏紧局面将逐渐趋松，铜价重心将下移。

操作建议：周中已建议沽空，可继续持空。

风险因素：中国铜消费走强；中美关系反复；供应不确定性；