加拿大暴雨阻碍运输 纸浆单边上行

研报正文

基本面信息

供应：加拿大由于连续降雨导致山体滑坡，铁路、公路受影响而中断。新闻显示木材运输受到影响，市场担忧纸浆的供应会同样受到影响。加针预期转强，期货市场同样交易这一预期。12月的外盘报价价格上行，同时存在减量。

需求：文化纸的价格开始走弱，卫生纸价格连续下跌，包装纸整体走平，文化纸开工与库存数据在良性变化，成品纸的需求存在走弱，纸厂在积极发布涨价函。

库存：国内显性库存接近最高水平，仓单仍在增长。

交易逻辑

上周纸浆单边上行，尤其在最后两根K线加速上行。

消息面看，主要还是集中在上游部分。一方面是提价，一方面是加拿大的事件还未完结。供应的消息面在短期来看一定是呈现明显的拉涨效应的。

需求端在近期表现的稳中偏弱，下游开工率仍在提升，但是产成品价格已经趋于走低。这表明站在成品纸这一角度看终端的需求开始走弱，价格的传导目前来看是困难的。

历史经验看，纸浆期货往往更多的偏向于交易供应端的预期，所以这是我们之前认为可以偏多交易的原因。

然而涨至周五夜盘价格时，纸浆期货已经出现明显的对现货、对外盘的无风险套利窗口。因此在这个价格水平以上，我们不建议再进一步新建多头，前期多头就以持有为主，如果跌破5日均线则离场。

操作策略：多方持有，跌破5日均线离场。

风险因素：外盘未出现上涨，加拿大供应恢复正常。