利润支撑下供给过剩 长期看铅价重心有下行风险

研报正文

信息分析

（1）11月29日上期所铅仓单库存减少2502吨至12.39万吨；LME最新铅库存减少50吨至5.73万吨，注销仓单量1.02万吨，占库存比例17.84%。

（2）11月29日铅基差走阔至95元/吨，沪铅近月端延续平水结构；11月26日LME铅升贴水（0-3）持平于36.5美元/吨，LME铅价近月端呈back结构延续。

（3）11月25日，再生铅利润理论值约为264元/吨，原生铅和再生铅价差约为135元/吨。

（4）Mysteel统计2021年11月29日全国主要市场铅锭社会库存为13.85万吨，较25日减0.47万吨，较22日减1.2万吨。

（5）11月28日秘鲁发生7.3级地震。

数据跟踪

逻辑

从基本面来看，当前主要矛盾在于供给端再生铅产量。安徽和江西都有停产检修，叠加湖南环保督察引致的停产，短期市场再生铅整体供应增量有限。

需求端下游蓄电池企业进入提产阶段，开工率缓慢上行，整体订单尚可，支撑铅锭库存大幅去化。

整体来看，短期预计震荡偏强，中长期再生铅受利润支撑，供给偏过剩，铅价重心有下行风险。

操作建议：短期观望。

风险因素：再生铅盈利大幅修复，消费淡季不淡。