鲍威尔再提通胀 铜价存下行风险

研报正文

现货方面

据SMM讯，昨日是12月第一个交易日，贸易长单重新开启，叠加盘面依旧在70000元/吨以下运行，一定程度上吸引下游入市备库，现货市场升贴水也维持挺价情绪。

早市平水铜始报于升水250-260元/吨试探下游买兴，买盘居多迅速吸收货源，贸易商顺势调高报价至升水270-280元/吨，也难压制市场买兴，持货商见势再度调高至升水290-300元/吨，成交热情才有所放缓。

好铜价格依旧飘高，且报价随平水铜呈现逐渐走高的趋势，早市尚可报于升水400-600元/吨区间，第二时间段后逐渐调高至升水500-700元/吨区间，下游畏高止步。

湿法铜依旧货源稀少，在BIRLA早市报价至升水200元/吨附近入市被秒后市场货源愈发有限，但NOLRISK市场青睐度较低，报价于升水80元/吨附近也难见买兴。

行情图解

观点

宏观方面，美联储主席鲍威尔和美国财长耶伦共同出席国会众议院金融服务委员会的听证，他重申“通胀持续走高的风险明显上升”，通胀在经济中的蔓延范围更广。

但包括美联储在内的大多数预测者仍认为明年下半年通胀会回落至更接近2%，“通胀仍与新冠疫情相关”，美联储也有工具应对。他还称，考虑加速完成Taper是合适的，会将气候问题纳入监管范畴。

昨日公布数据显示，美国11月ISM制造业指数回升且物价支付指数回落幅度大于预期，但奥密克戎变异毒株仍令市场担忧。南非周二新增病例几乎较周一翻倍。

美国公布确诊国内首例感染病例后，三大美股指数先后回吐涨幅转跌，美元指数盘中转涨，重上96.00关口；美债价格反弹、基准10年期美债收益率盘中转降；美国WTI原油甚至回吐盘中5%的涨幅，盘后跌幅扩大到1%以上。

有交易者认为，纽约联储主席威廉姆斯的讲话是周三美股和美债盘中行情的催化剂。他警告，如果新变异病毒掀起又一波疫情，可能在需求高的领域增加通胀压力。这听起来像在暗示滞胀的风险。

基本面来看，据SMM调研，11月开始电子电路铜箔下游消费电子订单减弱更为明显。

由于终端需求的减少，近期不少电子电路铜箔厂小幅调整加工费价格，普通的HDI产品用铜箔（以18μm为例），跌幅约在1.5个百分点，部分头部企业目前排产尚可，坚持挺价。虽然整个行业并未出现大范围下调加工费的行情，但电子电路铜箔加工费已经释放出拐头向下的信号。

废铜方面，精废价差较前日下降77.82元/吨至1325.35元/吨，降至合理区间下方。

现货方面，月初第一天，日内盘面有所回升，但并未越过70000元/吨整数关口，市场活跃度逐步回升，沪铜升贴水回升，华南铜升贴水小幅回升。

库存方面，LME铜库存增加2175吨至78625吨，注册仓单比例上升至87%，注销仓单比例下降至13%；SHFE铜仓单减少649吨至11137吨。

进口方面，LME0-3升水73美元/吨，对01合约进口亏损300元/吨附近。随着比价的好转，市场成交整体小幅上行。

整体看来，鲍威尔再提通胀，铜价再度下行，单边上维持宽幅震荡并存在下行风险的判断。

策略：1.单边：中性2.跨市：暂缓3.跨期：暂缓；4.期权：暂缓。

关注点：1.美联储货币政策导向2.美元指数走势3.疫情风险加剧。