市场风险偏好显著回落 有色承压铅价下行

研报正文

行情回顾

周五铅价有止跌迹象，Pb2201收于15265元/吨，微跌0.03%。上海1#铅主流成交于15050-15150元/吨，均价15100元/吨，较前一交易日下跌125元/吨。

原生铅现货市场

Mysteel讯，上海市场，早间贸易商对盘面升水持稳报价，贸易商询价情绪较高，下游逢低按需接货，早间成交寥寥。

江浙市场，贸易商货源早间报12+0~12+50之间，反映下游接货意愿较低，市场交投清淡。

河南市场，现货市场厂提报在15050-15120元/吨之间，下游长单接货为主，散单逢低少量接货，交投不佳。

湖南地区，冶炼厂铅锭早间散单报价升水报价暂稳，下游电池厂需求有限，早间成交寥寥。

再生铅

Mysteel讯，铅价下跌，再生铅市场价格普遍跟跌100元/吨。

市场还原铅价格报13800-13950元/吨，再生精铅价格报14100-14250元/吨；含税贴水小幅收窄，贴100-200元/吨出厂。

再生铅企业反映下游观望较多，接货积极性较前四日改善不大，市场交投氛围一般。

废电瓶

Mysteel讯，铅价回落，废电瓶价格跟跌20-50元/吨，多地废电动价格暂守8500元/吨关口。

其中，安徽某企执行降价，废电动跌至8500元/吨，河北、山西、内蒙等地价格下调10-50元/吨；江西、湖北、广东、宁夏等地价格下跌20-50元/吨；河南、山东等地区价格暂稳，废电动也多报在8500元/吨。

铅价跌幅较大，废电瓶跟跌不多，持货商出货积极性不错。

库存情况

12月3日，上期所铅期货仓单较前一交易日增加1575吨至119,858吨。截止12月3日上期所铅库存为124,036吨，较上周减少6,439吨。

宏观与行业信息

据SMM调研，截至12月3日，五地铅锭库存总量至12.87万吨，较11月26日环比下降1.06万吨，较11月29日下降0.63万吨。

据SMM调研，11月27日-12月3日再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为43.08%，环比上周下降1.52%。

据SMM调研，11月27日-12月3日原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.66%，环比下降0.63%。

三季度BHP铅精矿（Antamina）产量为0.038万吨，同比减少45.22％，环比减少0.79％。

据SMM调研，截至11月29日，五地铅锭库存总量至13.49万吨，较26日环比下降0.43万吨，较22日下降1.95万吨。

据SMM调研，11月20日-26日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为78.57%，环比上升1.69%。

据SMM调研，11月20日-26日原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.29%，环比上涨2.6%。

11月23日，河南济源地区启动重污染天气橙色预警（II级）。

盛达资源与鼎盛鑫矿业正式签订贵州猪拱塘铅锌矿收购协议。

据Mysteel23日讯，近期湖南环保督查，当地多数粗铅冶炼厂因不符合环保要求，已停产整改，持续时长十天至三十天左右。

据海关总署数据显示，10月中国出口未锻轧的精炼铅26642597kg，环比增71.39%；其他未锻轧铅420872kg，环比增51.45%。

10月中国出口铅酸蓄电池1917.15万个（重量合计86434820kg），环比增17.25%，同比增16.69%；10月进口铅酸蓄电池31.65万个（重量合计2453326kg），环比降22.47%，同比降25.05%。

操作建议

新变异病毒及美联储考虑加块缩减购债规模，令市场风险偏好显著回落，有色整体承压。

铅市方面，原生铅冶炼厂检修虽减少，但在环保政策下产量难有明显增长。

安徽、江苏等地再生铅冶炼厂检修继续，贵州再生铅生产受到环保督查影响。

需求方面，铅蓄电池海外出口订单好转，国内蓄电池需求一般甚至小幅转弱。

库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，据SMM调研，截至12月3日，五地铅锭库存总量至12.87万吨，较11月26日环比下降1.06万吨，较11月29日下降0.63万吨。

技术上铅价处于宽幅震荡走势，上方压力15500，下方支撑14600。从长期来看，再生铅产能持续扩张，而需求保持基本稳定，铅市处于过剩状态，铅价易跌难涨，因此铅价上方高度相对有限。