成本重心再次上移 尿素下跌空间有限

研报正文

信息分析

12月6日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2370（河北东光和阳煤正元，均跌50）和2380（山东菏泽，跌80）元/吨，出厂价和市场价仍偏弱，主力01合约基差走弱至101和111元/吨，静态基差支撑减弱，关注现货走势。

行情图解

逻辑

12月6日主力UR01合约弱企稳，虽然预期和现实都有转弱，但估值支撑有所增强。

本周无烟中块价格再次反弹，成本重心再次上移，叠加气头检修仍在兑现中，短期下跌仍受到支撑。

未来去看，供需谨慎承压，不过度悲观：虽然近期需求明显偏弱，工业需求承压，三铵价格持续大跌，冬储也是较为谨慎，现实需求是弱的，但冬储进度较慢，未来仍有释放需求，对价格仍有兜底可能。

另外就是近期压力来源于保供政策，但保供不保价叠加上游亏损的情况下，部分区域仍可能出现亏损降负甚至减产的情况，气头每年都有检修需求，再加上煤制供应恢复的弹性已有限了，因此预期的供应弹性应该有限。

因此综合来看，虽然近期供需承压，但我们认为空间有限，预期维持底部震荡为主。

操作策略：底部震荡为主，关注估值端的支撑；1-5正反套切换较快，谨慎参与。

风险因素：无烟煤和动力煤价格大幅波动，冬储持续停滞。