供应的影响仍难确定 纸浆高位运行

研报正文

现货市场概述

纸浆：

1.现货随行就市，成交情况一般，商家根据盘面报价，市场含税参考价：银星5950-6000元/吨，部分加针6000-6050元/吨。

2.现货漂白竹浆货源偏紧，本色竹浆供应相对充足，西南地区漂白竹浆板含税出厂价格参考4900-5100元/吨，本色浆板价格参考4500-4600元/吨；甘蔗浆市场部分企业转产桉木浆，产销相对平衡。

广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税主流出厂价格参考4800-4900元/吨，浆板价格参考5400-5700元/吨。（卓创资讯）

纸及纸板：

1、白卡纸市场窄幅整理，国内市场新单不多，贸易商报盘热度不高，实单实谈为主，市场价差有所拉大。广西金桂二期白卡纸机出纸，尚未向市场正式投放，华南地区部分规格仍显紧张，贸易商视库存及资金情况调整出货价，纸价小幅涨跌。

2、双胶纸市场行情整理。上游纸浆价格持续偏强运行，成本面利好显现。规模纸厂基本正常开工，企稳为主；中小纸厂利润空间收紧，价格短线偏稳，部分厂家有小幅调涨计划。

下游经销商订单有限，价格整理，补库积极性不高。铜版纸市场窄幅震荡。上游纸浆价格持续偏强运行，成本面利好显现。

纸企库存压力犹存，报盘偏稳。下游经销商成交偏弱，个别价格虽有窄幅探涨，然实单乏力，业者操盘谨慎，需求支撑持续不足。

3、生活用纸市场局部偏强调整，主要体现在川渝地区纸价有所上移，当地纸企偏高心理价位已至6900元/吨，但下游对此接受度不高，采购延续刚需为主，市场仍有低端价位存在。

北方木浆大轴市场表现平平，纸企涨价推进稍显偏缓；广西地区近期市场交投温和运行，纸企订单跟进较为平缓。（卓创资讯）

期货行情

纸浆期货主力合约日间收于6104元/吨，上涨128元/吨。

成品纸现货价格

纸浆库存

价差套利

交易策略

青岛港港内纸浆库存较上周下降6.9%，阔叶浆货源居多，高栏港纸浆库存下降10.4%，常熟港纸浆库存下降8.9%。

纸浆价格上行，现货市场继续根据期货报价，成交方面仍谨慎，主要港口库存近一周均回落，且幅度不低，支撑价格和市场情绪。

目前纸浆仓库仓单39.8万吨，厂库仓单4万吨，总计43.8万吨，较上周增加1万吨，2201合约持仓12.53万手。

11月纸浆进口265万吨，环比增40万吨，同比减少17万吨，11月进口受影响不大，预计12月及后期会有减量。

距离加拿大BC暴雨影响运输及港口已过去两周时间，满洲里和二连浩特口岸暂停非集装箱货物进口已一周时间，目前看对纸浆供应的影响仍难确定，导致市场对此担忧也较大。

11月纸厂开机率回升幅度较大，12月生活用纸开工仍小幅增加。

根据卓创资讯统计，11月样本内企业生活用纸产量增加14万吨，铜版纸月产量增加6万吨，双胶纸增加13万吨，白卡纸11月产量环比略增。

统计内的成品纸产量增加预计带动木浆需求回升30万吨以上，而卓创口径下的木浆港口库存在11月增加5万吨。

短期看，供应问题尚未结束，纸浆近月继续受此影响而高位运行，成品纸涨势较慢对远月的压力仍在，但在供应问题明朗前，暂不建议空配，后期关注仓单变化。