下游企业开工率下降 纸浆承压运行

研报正文

【品种观点】

受加拿大天气和运输的影响，近期国内进口纸浆船期或将延迟。

本周纸浆港口库存环比继续下降，昨日山东银星针叶浆现货价格5975元/吨，环比下跌50元/吨。

原料价格上涨后近期下游纸企开工下降，期价高位震荡。

【操作建议】

观望或多单逢高减持。

【利多因素】

10月全球纸浆发运量425.87万吨，较上月下降7.5%。全球库存天数44天，较上月持平。其中针叶浆发运量193.09万吨，库存43天。阔叶浆219.4万吨，库存46天。

据Europulp数据显示，2021年10月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下滑10.56%，同比下降21.53%，库存总量由9月末的128.97万吨减少至115.35万吨。

截至12月10日，国内纸浆主要港口库存186.46万吨，环比下降11.48万吨。

据海关数据显示，2021年10月我国纸浆进口量225.4万吨，环比下降2.42%。1-10月纸浆进口量为2513.2万吨,同比减少0.2%。

【利空因素】

下游纸厂整体开工水平依旧处于偏低水平，纸浆实际需求放量有限。

截至12月10日，部分下游成品纸企业开工率下降，影响中性偏空。其中生活用纸企业产量环比-0.88%，开工率环比-0.43%。

生活用纸市场交投无明显好转，部分中小纸企受成本、出货双重压力停机减产。

文化纸方面，铜版纸企库存22-26天，环比小幅增加，开工率+0.13%。

双胶纸企业库存15-18天，库存小幅增加，开工率环比-1.18%，近期出版订单接近尾声，加之原料木浆价格大幅上行，中小厂生产压力增加明显，双胶纸整体开工小幅下降。

【风险因素】

人民币汇率；原油价格波动；下游纸企开工；资金面情况。