装置开工率明显回调 LPG承压震荡

研报正文

信息分析

（1）12月9日，PG2201合约收盘价为4365元/吨，较上一交易日收盘价下跌185元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差1168元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至795元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至825元/吨。

（2）12月9日，华南地区出厂价5500-5600元/吨。华东地区出厂价5100-5200元/吨。山东现货报价5000-5100元/吨。

（3）11月30日，沙特阿美公司12月CP公布，丙烷795美元/吨，较上月下调75美元/吨；丁烷750美元/吨，较上月下调80美元/吨。

（4）12月9日，华南1月到岸成本预估：华南进口丙烷到货成本为4963元/吨，涨100元/吨，丁烷到货成本为4648元/吨，涨101元/吨。

（5）12月9日，仓单量总计6327手，较上一交易减少42手仓单。

品种数据监测

逻辑

周内油价修复了前期因对奥密克戎疫情情绪端放大的超跌部分，短期或转为震荡。LPG盘面交易或更多侧重LPG自身基本面以及随着交割月临近日益深化的交割逻辑。

当日盘面定价的重要参考山东醚后碳四价格下行，LPG期价结束前期跟随油价上涨修复估值逻辑，盘面回吐前期涨幅转为震荡偏弱。

国内基本面偏中性，最大不确定性来自PDH和调油需求可能边际走弱。丙烷进口成本支撑边际转弱，PDH装置开工率上周出现明显回调，当前PDH企业利润持续倒挂，利空丙烷进口需求。

醚后碳四下游需求表现上周回暖，在需求端驱动下醚后碳四市场边际收紧，上周烷基化装置开工负荷提升，利润由负转正。国内民用气与醚后碳四的价差显著收窄。

当前盘面定价或多参考山东醚后碳四价格，交割逻辑逐渐增强，维持期货深度贴水现货。

考虑到旺季交割逻辑持续存在，当前内盘一大利空点在于油价转弱后将导致汽油价格跟随下跌，由调油下游的传递使得国内醚后碳四市场承受更明显的压力。

操作策略：区间操作。

风险因素：原油、天然气价格大跌。