背景分析
需求端下游蓄电池企业进入提产阶段,开工率缓慢上行,整体订单尚可,支撑铅锭库存大幅去化。
后市展望
整体来看,短期沪铅维持震荡格局,中长期再生铅受利润支撑,供给偏过剩,铅价重心有下行风险。
研报正文
信息分析
(1)12月9日上期所铅仓单库存减少150吨至11.13万吨;LME最新铅库存持平于5.56万吨,注销仓单量0.78万吨,占库存比例14.06%。
(2)12月9日沪铅近月端延续contango结构;12月8日LME铅升贴水(0-3)增加66.5美元至76美元/吨,LME铅价近月端back结构走阔。
(3)12月9日,再生铅利润理论值约为245元/吨,原生铅和再生铅价差约为275元/吨。
(4)Mysteel统计2021年12月9日全国主要市场铅锭社会库存为12.59万吨,较12月6日减0.4万吨,较12月2日减少0.73万吨
(5)据Mysteel统计:11月国内持证再生铅企业铅锭产量32.97万吨,产能利用率为54.83%,环比增长6%,11月实际产量较10月增加1.87万吨。
行情图解
逻辑
当前海外铅锭5.5万吨低库存处于较低水平,海外伦铅back大幅走高至76美元,关注海外铅挤仓情况。
从国内基本面来看,当前主要矛盾在于供给端再生铅产量。
铅进口原料供需出现改善,原生铅供应基本稳定,但北方环保等因素对冶炼或仍有一定干扰。
安徽和江西都有停产检修,叠加湖南环保督察引致的停产,11月再生铅产量环比上升但不及预期,12月江西地区部分企业环保检查,短期市场再生铅整体供应增量有限。
需求端下游蓄电池企业进入提产阶段,开工率缓慢上行,整体订单尚可,支撑铅锭库存大幅去化。
整体来看,短期沪铅维持震荡格局,中长期再生铅受利润支撑,供给偏过剩,铅价重心有下行风险。
操作建议:暂时观望,反弹至15500左右可试空。
风险因素:再生铅盈利大幅修复;出口大幅走弱,消费下行。