区域性供应差异导致持续去库 铅有震荡走强迹象

研报正文

行情回顾

周一有色多数走高，铅价涨幅可观，Pb2201收于15740元/吨，上涨1.88%。

上海1#铅主流成交于15550-15650元/吨，均价15550元/吨，较前一交易日上涨250元/吨。

原生铅现货市场

Mysteel讯，上海市场，贸易市场持货商国产有报1+20~1+30，整体报价升水有抬升，早间期盘居高，实际成交无几。

江浙市场，贸易商货源报价出货者多，接货者较少，早间报1+20~1+30，下游遇涨有所观望，实际成交不多。

河南市场，冶炼厂货源早间报在15500~15600元/吨之间，下游电池厂压价情绪较重，入市低位接货，市场成交有限。

湖南地区，冶炼厂铅锭散单贴水出货，早间报15550~15650元/吨左右，下游电池厂询价积极，但接货有限，市场交投氛围不佳。

再生铅

Mysteel讯，再生铅市场价格积极跟涨，普遍上调150-200元/吨。市场还原铅价格报14150-14350元/吨，再生精铅价格报14350-14550元/吨，含税贴水扩大，贴300-400元/吨，报15200-15300元/吨出厂。

铅价继续大涨，下游高价接货意愿不强，再生铅市场成交清淡。

废电瓶

Mysteel讯，废电瓶再次跟涨铅价，涨幅50-100元/吨，内蒙废电动最高报8700元/吨。

据调研，安徽部分企业价格于周末上调，废电动多报8550元/吨上下，河南、内蒙、山东、江西、湖北、湖南等地价格均有50-100元/吨的上调，涨价后废电动多报在8450-8550元/吨，少数企业价格暂稳，但其价格处于均价之列。

废电瓶价格连涨，持货商开始择高出货，废电动8550元/吨成交尚可。

库存情况

12月13日，上期所铅期货仓单较前一交易日减少5366吨至95,867吨。截止12月10日上期所铅库存为116,078吨，较上周减少7,958吨。

宏观与行业信息

据SMM调研，截至12月10日，五地铅锭库存合计12.04万吨，较12月3日环比下降0.83万吨，较12月6日下降0.83万吨，连续三个月呈下降趋势，且刷新2021年6月11日以来的新低。

据SMM调研，原生铅冶炼厂检修与恢复并存，12月4日-10日生铅冶炼厂周度三省开工率为59.07%，本周原生铅冶炼厂开工率环比上升0.41%。

据SMM调研，铅蓄电池终端消费转淡，企业变相备库生产不变，12月4日-10日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为78.57%，较前一周继续维稳。

据SMM调研，12月3日-10日再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为47.04%，环比前一周上升3.96%。

操作建议

从高层会议来看，国内政策稳字当头，政策观点进一步确认，提振有色整体表现。

原生铅冶炼厂因检修结束及年底冲量，SMM预计12月增产超2万吨。

再生铅炼厂利润可观，且限电影响消除，但环保政策抑制增幅，预计再生铅产量增长万吨左右。

需求端，国内蓄电池需求小幅转弱，但企业备库维持生产，需求整体持稳。

库存方面，截止13日五地铅锭库存延续去库状态，支撑铅价走高，当前区域性供应差异，造成去库持续，但我们仍然预计在12月供应明显增长下，后续去库将放缓甚至转向累库。

近日铅价剧烈波动，跌破万五后快速反弹并突破15500阻力位。铅价虽未突破宽幅震荡区间，但有走强迹象，预计后续震荡上行，突破15500后压力位上移至16000。