调油需求或边际走弱 LPG偏弱震荡

研报正文

信息分析

（1）12月15日，PG2201合约收盘价为4373元/吨，较上一交易日收盘价下跌34元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差827元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至637元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至837元/吨。

（2）12月15日，华南地区出厂价5200-5400元/吨。华东地区出厂价5100-5200元/吨。山东现货报价5100-5200元/吨。

（3）11月30日，沙特阿美公司12月CP公布，丙烷795美元/吨，较上月下调75美元/吨；丁烷750美元/吨，较上月下调80美元/吨。

（4）12月15日，华南1月到岸成本预估：华南进口丙烷到货成本为5229元/吨，涨7元/吨，丁烷到货成本为4914元/吨，涨7元/吨。

（5）12月15日，仓单量总计6592手，较上一交易减少50手仓单。

行情图解

逻辑

当日国际油价偏弱利空能源期货市场，LPG期价偏弱震荡。LPG现货方面南方港口到船集中，下游接货情绪较弱，南方现货市场偏弱。

国内基本面偏中性，最大不确定性来自PDH和调油需求可能边际走弱。

丙烷进口成本支撑边际转弱，PDH装置开工率上周出现明显回调，当前PDH企业利润持续倒挂，利空丙烷进口需求。

醚后碳四下游需求表现上周继续回暖，在需求端驱动下醚后碳四市场边际收紧，上周烷基化装置开工负荷提升，利润由负转正。

国内民用气与醚后碳四的价差显著收窄。当前盘面定价或多参考山东醚后碳四价格，交割逻辑逐渐增强，维持期货深度贴水现货。

考虑到旺季交割逻辑持续存在，当前内盘一大利空点在于油价转弱后将导致汽油价格跟随下跌，由调油下游的传递使得国内醚后碳四市场承受更明显的压力。

操作策略：区间操作。

风险因素：原油、天然气价格大跌。