基本面变化不大 铅低位宽幅震荡

研报正文

行情回顾

周四有色金属集体先抑后扬，Pb2201收于15425元/吨，下跌0.16%。上海1#铅主流成交于15200-15350元/吨，均价15275元/吨，较前一交易日下降50元/吨。

原生铅现货市场

Mysteel讯，上海市场，期盘震荡，持货商货源对盘面贴水持平，部分贸易商让利出货，双燕报1-110，下游入市接货不多，早间成交有限。

江浙市场，贸易商报价1+20~1+30之间，下游电池厂入市按需接货，市场成交偏淡。

河南市场，冶炼厂货源早间报15225~15275元/吨之间，贸易商厂提货源报价积极，但下游接货有限，长单成交为主。

湖南地区，冶炼厂铅锭货源报15322元/吨附近，市场反映下游电池厂逢低询价，整体接货不多。

再生铅

Mysteel讯，铅价下跌，再生铅市场价格跟跌25-50元/吨。

市场还原铅价格报13800-14050元/吨，个别企业报13750元/吨收货，低价难采；再生精铅价格报14100-14300元/吨，含税贴水收窄，贴200-250元/吨，报15025-15075元/吨出厂。

下游接货积极性较昨日变化不大，再生市场交投仍偏淡。

废电瓶

Mysteel讯，铅价小幅回落，废电瓶价格变动不大，个别企业价格回调20-100元/吨。其中内蒙、山西地区价格跌40-70元/吨，湖北、江西地区价格小跌20-40元/吨，湖南某企价格下调50-100元/吨，剩余地区价格均不变。

铅价依旧偏弱，持货商继续择高出货，市场交投氛围不错。

库存情况

12月16日，上期所铅期货仓单较前一交易日减少1104吨至98,258吨。截止12月10日上期所铅库存为116,078吨，较上周减少7,958吨。

宏观与行业信息

12月14日，NexaResources公告称，秘鲁CerroLindo锌铜铅矿停止运营生产，由于自12月8日以来一小群人非法封锁了通往CerroLindo矿的道路。

据SMM调研，截至12月10日，五地铅锭库存合计12.04万吨，较12月3日环比下降0.83万吨，较12月6日下降0.83万吨，连续三个月呈下降趋势，且刷新2021年6月11日以来的新低。

据SMM调研，原生铅冶炼厂检修与恢复并存，12月4日-10日生铅冶炼厂周度三省开工率为59.07%，本周原生铅冶炼厂开工率环比上升0.41%。

据SMM调研，铅蓄电池终端消费转淡，企业变相备库生产不变，12月4日-10日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为78.57%，较前一周继续维稳。

据SMM调研，12月3日-10日再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为47.04%，环比前一周上升3.96%。

操作建议

美联储FOMC会议加快缩窄规模至300亿美元，点阵图显示明后年可能各加息三次，较市场预期鹰派，但市场出现买预期卖事实现象，有色及美股均先抑后扬，不过在美联储收紧货币政策下，有色整体仍将承压。

14日秘鲁CerroLindo锌铜铅矿暂停运营生产，关注停产时间。原生铅冶炼厂因检修结束及年底冲量，SMM预计12月增产超2万吨。

再生铅炼厂利润可观，且限电影响消除，但环保政策抑制增幅，预计再生铅产量增长万吨左右。

需求端，国内蓄电池需求小幅转弱，但企业备库维持生产，需求整体持稳。

库存方面，截止16日五地铅锭库存延续去库状态，支撑铅价，当前区域性供应差异，造成去库持续，但我们仍然预计在12月供应明显增长下，后续去库将放缓甚至转向累库。

近期铅价剧烈波动，但基本面变化不大，铅价仍以低位宽幅震荡思路对待，下方支撑15000、14600，上方压力15500及16000。