避险属性有所削弱 贵金属小幅回落

研报正文

基本面概述

上个交易日（12月20日）上金所黄金成交量为13,206千克，较前一交易日下降50.85%。白银成交量为1,966,412千克，较前一交易日下降12.13%。

上期所黄金库存为3,897千克，较前一交易日下降1,257千克。白银库存则是较前一交易日上涨1,748千克千克至2,243,836千克。

最新公布的黄金SPDRETF持仓为977.70吨，较前一交易日持平。而白银SLVETF持仓为16,742.45吨，较前一交易日下降103.57吨。而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。

昨日（12月20日），沪深300指数较前一交易日下降1.50%，电子元件板块则是较前一交易日下降2.56%。

宏观面概述

昨日，经济数据方面相对稀疏。

中国方面一年期贷款市场报价利率（LPR）从此前的3.85%下调至3.80%。这显示出中国的货币政策相较于海外的逐渐趋紧有着较大的不同。这或许在未来会为品种的内外盘跨市套利创造一定机会。

而就单边行情而言，目前市场对于新冠疫情蔓延的担忧似乎有所缓解，这使得贵金属的避险属性有所削弱，昨日美元与贵金属一同出现小幅回落。

而在利率端，可以发现，10年期美债收益率却并未因上周美联储利率决议所给出的鹰派结果而出现明显走高，故此当下市场似乎仍呈现出较强的观望情绪，故此单边操作上建议也以相对偏观望的态度为主。

风险点：央行货币政策导向发生改变

近期机构观点

Schiffgold：黄金的抛售动能已经耗尽

贵金属网站schiffgold撰文称，根据12月3日公布的交易商持仓（COT）报告，截止11月30日，包括了资金管理机构在内的对冲基金公司，似乎正在推动黄金价格的走势。报告显示，黄金的抛售动能已经耗尽。

报告指出，10月就业和通胀数据公布后，对冲基金开始做多，金价稳步突破1800美元就是最好的证明。此后金价在1870附近盘整，多次尝试突破该水平，成功后上行阻力削弱，金价最终被推高至逼近1880美元；然而，美联储主席鲍威尔获得连任提名让黄金的支撑瞬间崩溃，事实证明，金价下降的过程比上升来的更加迅猛，金价再次跌破1800美元。

近日，美国11月疲弱的非农就业报告只能为金价持稳提供支撑，目前市场的焦点都聚集到本周五出炉的通胀报告上，投资者密切关注这份报告会带来“更加鹰派的美联储政策”还是“避险保值需求”。短期来看，这都取决于对冲基金。

SIA Wealth Managemen：由于通胀尚未消失仍然看好黄金

SIA Wealth Management的首席市场策略师Colin Cieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。

牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大

牛津经济研究院首席德国经济学家Oliver Rakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。

Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。