短期利多提振力度有限 尿素反弹谨慎

研报正文

数据

12月23日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2400（河南晋开，跌20）和2450（河南宁陵，跌20）元/吨，出厂价和市场价继续回落，主力05合约基差继续走强至65和115元/吨，静态基差支撑继续转弱。

行情监测

逻辑

12月23日主力UR05合约再次反弹，短期支撑来源需求以及预期的恢复，一个是部分地区询盘有所恢复，复合肥开工继续回升，需求有增，一个是夏管肥临时储备项目招标，也提振近端信心，导致短期支撑有增。

不过我们认为反弹谨慎，主要是短期利多提振力度有限，且未来的供应压力或有较大程度增加。具体如下：

首先是1月后气头尿素重启或逐步兑现，叠加保供政策影响，日产量仍有回升预期，供应压力有望逐步增加。

其次是冬储力度仍有限，且边际上的支撑仍在逐步下降。

最后就是近期煤炭现货价格仍处于回落趋势中，且有延续可能，估值端支撑及那个逐步下降。

综合来看，在尿素需求旺季到来前，供需面承压状态可能维持，主要关注1月后气头尿素或逐步迎来重启压力，叠加成本逐步下移，以及冬储需求对未来需求的透支。

操作策略：尿素短期反弹谨慎，等待再次偏弱机会；5-9反套为主。

风险因素：无烟煤和动力煤价格大涨，冬储超预期持续进行。