强出口难以为继 铅价震荡运行

研报正文

信息分析

（1）12月27日上期所铅仓单库存减少3618吨至8.56万吨；LME最新铅库存减少25吨至5.48万吨，注销仓单量0.74万吨，占库存比例13.64%。

（2）12月27日铅升贴水均值减少25元至-85元/吨，沪铅近月端呈contango结构；12月24日LME铅升贴水（0-3）增加6.8美元至30.75美元/吨，LME铅价近月端延续back结构。

（3）12月27日，再生铅利润理论值约为220元/吨，原生铅和再生铅价差约为375元/吨。

（4）Mysteel统计2021年12月27日全国主要市场铅锭社会库存为10.27万吨，较上周一减少0.56万吨。

（5）1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额79750.1亿元，同比增长38.0%，比2019年1—11月份增长41.3%，两年平均增长18.9%。11月份，规模以上工业企业实现利润总额8059.6亿元，同比增长9.0%。

品种数据监测

逻辑

供应端，铅进口原料供需出现改善，原生铅供应基本稳定；11月再生铅产量环比上升，12月再生铅受利润支撑预计产量持续回升。

需求端，下游蓄电池企业开工率持稳于80%，整体订单尚可，但沪伦比近期有所抬头，强出口难以为继，社库降幅收缩。

整体来看在再生铅高利润背景下，料铅价上行空间将受限，预计震荡运行，中长期再生铅受利润支撑，供给增加，铅价重心有下行风险。

操作建议：持空或者滚动操作。

风险因素：再生铅盈利大幅修复，消费淡季不淡。