白糖：缺乏冲高动力 产区天气仍是重要影响因素

研报正文

期货行情回顾 

27日白糖期货走势震荡加剧。SR2205合约在5702-5791元波动，收盘微升0.09%。

现货价格

主要产区白糖报价稳中有降。广西南宁陈糖报价为5450元；云南昆明陈糖报价为5470元。

消息面动态

海关总署公布数据显示，2021年11月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为5.71万吨，环比增加0.27万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50%(税则号17029012)进口量为1.18万吨，环比增加0.38万吨；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号17029090)进口量为0.29万吨，环比增加0.07万吨。

糖浆三项11月合计进口量为7.19万吨，同比减少4.44万吨，降幅38.18%；2021年1-11月糖浆三项共累计进口57.14万吨，同比减少39.97万吨，降幅41.16%。

外媒消息称：11月，乌克兰的甜菜糖生产总量超过50万吨。甜菜生产科学和实践中心的专家表示，在2021/22榨季9月至11月期间，乌克兰的甜菜糖出口量达到2.1万吨。

据路透社日内瓦12月14日报道，世界贸易组织的一个专家组本周二就巴西、澳大利亚、危地马拉三国与印度在糖业补贴问题上的贸易争端作出了有利于三国的裁决，并要求新德里遵守全球规则。

报道称，在2019年向世贸组织提起的诉讼中，这些作为印度竞争对手的产糖国指控印度违反了世贸组织的规定，为食糖和甘蔗提供了过多的国内扶持和出口补贴。

巴西外贸部对外贸易秘书处公布数据显示，12月截至第二周，巴西食糖和糖蜜累计出口量为89.19万吨，日均出口量为11.15万吨，较去年同期的13.09万吨下降14.86%。出口均价为339.3美元/吨，较去年同期的299美元/吨增长13.45%。

国内食糖产销及进口形势 

中糖协产销简报消息，2021/22年制糖期截至2021年11月底，北方甜菜糖厂已有7家收榨，南方甘蔗糖厂相继开机生产。全国已经开工生产的糖厂有69家，比上制糖期同期少开工9家。

截至2021年11月底，本制糖期全国累计产糖75.91万吨（上制糖期同期产糖111.32万吨）。其中，产甘蔗糖11.57万吨（上制糖期同期产甘蔗糖21.55万吨）；产甜菜糖64.34万吨（上制糖期同期产甜菜糖89.77万吨）。

截至2021年11月底，本制糖期全国累计销售食糖16.84万吨（上制糖期同期43.39万吨），累计销糖率22.18%（上制糖期同期38.98%），其中，销售甘蔗糖4.23万吨（上制糖期同期9.02万吨），销糖率36.56%（上制糖期同期41.86%）；销售甜菜糖12.61万吨（上制糖期同期34.37万吨），销糖率19.6%（上制糖期同期38.29%）。

国内白糖期货价差、基差走势及外糖进口利润

国外主要产糖国生产形势

巴西：

巴西蔗产联盟UNICA最新双周数据显示，11月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为387.9万吨，较去年同期的873.6万吨减少485.7万吨，同比降幅达55.59%；甘蔗ATR为133.72，较去年同期的146.38下降12.66；制糖比为32.45%，较去年同期的35.36%下降2.91%；产糖量为16万吨，较去年同期的43.1万吨减少27.1万吨，同比增降幅达62.78%。

21/22榨季截至11月下半月，巴西中南部累计产糖量为3200万吨，较去年同期的3808.6万吨下降680.6万吨，同比降幅达15.98%。

印度：

2021/22榨季，截至12月15日，印度的糖产量达到779.1万吨，高于去年同期的733.4万吨。

ISMA（印度糖厂协会）表示：“由于印度西部地区的甘蔗压榨开始得较早，本榨季该时期的产量略高。”

交易策略

近期郑糖探底反弹，主力合约回到5800元附近。

11月进口糖数量虽然环比及同比均有减少，但仍处于历史高位附近。还有，国内处于产糖旺季，新糖大量上市带来供应压力。

此外，巴西产区天气有利甘蔗生长，2022年巴西食糖产量有望回升，对国际糖价有偏空影响。

印度产糖进度稍快于上年同期，产区天气状况仍是重要影响因素。

美联储政策调整靴子落地，宽松政策收紧提速，对商品市场应有长期压力。

目前看，国内外糖价都缺乏冲高动力，中线维持逢高做空思路。