能源危机支撑力度减弱 铜高位震荡

研报正文

铜行情回顾

12月28日，沪铜高位震荡，主力合约CU2202收于70450元/吨，涨1.03%。

现货方面，昨日上海有色网1#铜均价70300元/吨，较上一交易日涨640元/吨。洋山铜方面，昨日仓单报价80-96美元/吨，均价较前一交易日不变；提单报价68-88美元/吨，均价较前一交易日不变，QP1月，报价参考12月及1月中上旬到港货源。

库存情况

12月24日LME铜库存89275吨，增加150吨。上海期货交易所铜期货本周库存27171吨，较上周减少7409吨。

社会库存方面，截至12月27日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五微增0.29万吨至8.6万吨，已经连续4周周一增库存，但仍处于9万吨以下。

上周末全国各地区的库存都是增加的，主要增在上海和天津,广东、重庆和成都都是微增的,其他地区没变化。

现货与升贴水

据SMM：

昨日上海电解铜现货对当月合约报于贴水90元/吨~平水，均价贴水45元/吨，较前一日上涨10元/吨。平水铜成交价格70230-70340元/吨，升水铜成交价格70270-70370元/吨。

隔夜沪铜走高，昨日早市沪铜跳空低开于70420元/吨，随后重心一路下滑，10点后重心企稳并于69360元/吨附近运行，尾盘小幅回落于日均线处。

昨日现货市场升贴水呈现低报高走之势，较昨日小幅上抬10元/吨。平水铜早市始于报价贴水90-80元/吨，低价货源吸引资金宽裕的贸易商逢低吸入，市场询盘积极，买兴回暖，持货商见势纷纷抬高报价至贴水70元/吨左右，买盘继续令报价持续走高贴水明显收窄。

第二交易时段，平水铜已难觅贴水70-60元/吨的下月票货源，已有持货商报价提至贴水40元/吨，午市尾盘甚至听闻少量贴水30元/吨的平水铜报价。

好铜如ENM等品牌始报于贴水50元/吨，货源被吸收后，也快速提升至贴水40元/吨附近，其余品牌如CCC-P和金川大板等品牌，由于货源较为稀缺，报价凸显差异性，整体报于贴水50元/吨-平水。

湿法铜成交量明显不及平水铜，整体报于贴水130-90元/吨。

昨日早市贴水90-80元/吨的货源对贸易商仍具吸引力的情况下，外加市场货源仍然处于偏紧状态，令持货商挺价情绪强烈，导致升贴水走高。

短期内结构变化不明显，在年末行情下，预计市场还将于贴水状态试探买兴。

重要资讯及供需总结

1、上期所12月24日发布公告称，经研究决定，自2022年1月8日起至2023年1月8日止：铜、铝、锌、铅、镍、锡、螺纹钢、线材、热轧卷板、不锈钢、黄金、白银、天然橡胶、纸浆、燃料油、石油沥青期货交割手续费标准暂调整为0（含期货转现货和标准仓单转让等通过交易所结算并按交割标准收取手续费的业务）。

2、外电12月26日消息，秘鲁政府在将于12月30日与采矿社区讨论的提案中的任何误判，都可能重新引发对MMG有限公司Las Bambas矿的封锁行动。

在最近对当地媒体的声明中，采矿走廊战斗委员会主席Luis Huamaní表示，围绕世界第九大铜矿的社区期望秘鲁总统、其总理以及交通部长和矿产能源部长之间能够达成协议。

根据Huamaní的说法，这样的协议应该符合宪法并且是合理的，否则将对Las Bambas发起新的封锁，而这一次，来自南部Chumbivilcas省的18个农业社区将参与其中。

3、据BNAmericas网站报道，智利参议员亚斯娜·普罗沃斯特（Yasna Provoste）和吉多·吉拉迪（Guido Girardi）提出了权利金法案的修改意见。

目前的法案提出，对年产量超过1.2万吨的铜企和5万吨的锂企按照销售收入征收3%的税，并根据铜价变化按阶梯税率征税。

智利是世界最大铜生产国。目前，在智利的矿业公司要缴纳27%的公司税，并按照生产率不同缴纳最高14%的特别税。生产能力超过5万吨的铜企需要按照9%的税率缴纳。

4、据外媒12月27日消息，两位业内专家表示，印度政府可能考虑在预算中大幅削减铝、钢铁、铜等产品的进口关税，以减轻因成本上升而受到严重影响的中小企业的负担。专家称，预计将在下一次预算中公布这一决定。

目前为止，印度财政部尚未针对此事发表评论。目前，印度对铝征收10%，对钢征收7.5%，对铜征收5%，对聚合物征收10%的进口税。

此外，上述所有产品还征收18%的综合商品和服务税，以抵充地方对产品征收的税款。

5、紫金矿业12月26日晚公告，巨龙铜业一期工程建成投产，2022年预计产铜12-13万吨，一期工程达产后年产铜约16万吨。

操作建议

近期市场逐步消化了新型变种病毒带来的利空情绪，风险偏好回升。

从基本面来看，供应端利多因素增加，第一是智利矿业增税进入议程，恐抬高全球铜矿成本。第二是铜显性库存持续去库，国内社会库存再减1.3万吨，LME库存、保税区、上期所库存均大幅低于往年平均水平。

不过目前国内进入消费淡季，冬奥会临近进一步影响下游开工预期，令供需矛盾暂不突出，关注进入一季度累库季是否存在预期差的可能。

近期欧洲天然气和电费出现高位回落，前期能源危机等事件交易的支撑力度减弱，期货建议多单减仓，期权卖出宽跨套利。