再生铅供给增加 沪铅震荡下行

研报正文

信息分析

（1）12月30日上期所铅仓单库存减少259吨至8.48万吨；LME最新铅库存减少50吨至5.45万吨，注销仓单量0.72万吨，占库存比例13.24%。

（2）12月30日铅升贴水均值增加20元至-120元/吨，沪铅近月端呈contango结构；12月29日LME铅升贴水（0-3）减少1美元至29.75美元/吨，LME铅价近月端延续back结构。

（3）12月29日，再生铅利润理论值约为245元/吨，原生铅和再生铅价差约为175元/吨。

（4）Mysteel统计2021年12月30日全国主要市场铅锭社会库存为10.05万吨，较上周四减0.49万吨。

市场数据跟踪

逻辑

供应端，铅进口原料供需出现改善，原生铅供应基本稳定；环保督察影响减弱，12月再生铅受利润支撑预计产量持续回升。

需求端，下游蓄电池企业开工率持稳于80%，整体订单尚可，但沪伦比近期有所抬头，强出口难以为继，社库降幅收缩。

整体来看在再生铅高利润背景下，料铅价上行空间将受限，预计震荡运行，中长期再生铅受利润支撑，供给增加，铅价重心有下行风险。

操作建议：持空或者滚动操作。

风险因素：再生铅盈利大幅修复，消费淡季不淡。