库存水平仍处低位 沪铅跌幅有限

研报正文

行情回顾

周四有色涨跌不一，铅继续走弱，沪铅2202收于15060元/吨，下跌1.38%。上海1#铅主流成交于14950-15050元/吨，均价15000元/吨，较前一交易日下跌100元/吨。

原生铅现货市场

Mysteel讯，上海市场，期铅偏弱震荡，贸易商国产铅锭报价升贴水暂稳，下游电池厂逢低询价积极性有所改善，市场成交一般。

江浙市场，报2+0附近，下游逢低入市询价尚可，早间市场交投氛围一般。

河南市场，现货市场厂提报在15000元/吨附近，出货情况好于上一个交易日。

湖南地区，冶炼厂货源早间散单报在14920-15050元/吨之间，反映下游电池厂逢低询价积极但炼厂捂货惜售，整体市场成交一般。

再生铅

废电瓶

Mysteel讯，铅价再次下跌，废电瓶价格相对坚挺。其中内蒙部分企业价格跟跌100元/吨，江西、广东地区价格跟跌20-50元/吨，湖北某企废电动涨20元/吨补库，剩余地区价格暂稳。

年前企业积极备库，但部分企业受疫情和联单影响，到货不多，仅高价企业成交尚可。

库存情况

1月6日，上期所铅期货仓单较前一交易日减少599吨至84,271吨。截止12月31日上期所铅库存为86,383吨，较上周减少9,938吨。

宏观与行业信息

Mysteel统计，1月6日全国主要市场铅锭社会库存为10.27万吨，较30日增0.22万吨，较4日增0.46万吨。

据SMM调研，截至1月4日，五地铅锭库存总量至9.33万吨，较12月31日下降0.19万吨，较12月27日下降0.69万吨。

据SMM调研，12月25日-31日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为77.81%，较前一周下降0.31%。

据SMM调研，12月25日-31日再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为44.08%，环比上周下降0.97%。

据SMM调研，12月25日-31日原生铅冶炼厂周度三省开工率为61.73%，环比上涨2.11%。

操作建议

欧洲能源价格继续拉升，提振有色，但美联储会议纪要显示可能提前加息并考虑加息后快速启动缩表，有色、美国三大股指回落。

当前原生铅与再生铅冶炼厂开工增减不一，原生铅冶炼厂开工率小幅回升，再生铅炼厂开工率下滑。

终端消费一般，铅蓄电池开工率连续三周小幅走低。河北地区企业为冬奥会可能出现的限产而降低原料采购。

自去年9月下旬以来，国内铅锭库存持续走低，6日库存小幅回升，国内铅锭社会库存回到10万上方，关注后续增库能否持续。

从长期来看，铅无新增消费领域，需求保持相对平稳，而再生铅产能扩张明显，铅市延续过剩局面，铅价上方高度相对有限。

短期库存由降转增，铅价走弱，但库存水平整体仍低于往年同期水平，铅价跌幅相对有限，下方支撑15000。