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库存去化幅度缩窄 铅短期震荡运行

发布时间:2022-01-07 15:01:01 作者:沈照明 来源:中信期货

背景分析

11月精铅出口超4万吨,支撑库存大幅去化,而国内电池企业开工率变动不明显,国内大幅去库基本是由精炼铅出口带动。12月以来铅出口窗口关闭,后续出口对去库驱动下降,库存去化幅度缩窄。

后市展望

整体来看,短期基本面方面数据变动不大,预计短期维持震荡运行,中长期再生铅受利润支撑,供给增加,出口需求收缩,铅价重心有下行风险。

研报正文

库存去化幅度缩窄 铅短期震荡运行

信息分析

(1)1月6日上期所仓单库存减少599吨至8.42吨。最新LME铅库存5.43万吨,减少25吨,注销仓单0.7万吨,占比13.02%。

(2)1月6日铅升贴水均值减少35元至-140元/吨,沪铅近月端呈contango结构;1月5日LME铅升贴水(0-3)减少8.3美元至22美元/吨,LME铅价近月端延续back结构。(3)1月6日,再生铅利润理论值约为100元/吨,原生铅和再生铅价差约为100元/吨。

(4)Mysteel统计2022年1月6日全国主要市场铅锭社会库存为10.27万吨,较上周四增加0.22万吨。

(5)2021年,由于芯片供应危机,德国汽车销量下滑至1990年以来的最低水平,全年销量为262万辆,同比下降10%。

行情监测

库存去化幅度缩窄 铅短期震荡运行

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库存去化幅度缩窄 铅短期震荡运行

逻辑

供应端,铅进口原料供需出现改善,原生铅供应基本稳定;环保督察影响减弱,12月再生铅受利润支撑预计产量持续回升。

需求端,11月精铅出口超4万吨,支撑库存大幅去化,而国内电池企业开工率变动不明显,国内大幅去库基本是由精炼铅出口带动。12月以来铅出口窗口关闭,后续出口对去库驱动下降,库存去化幅度缩窄。

整体来看,短期基本面方面数据变动不大,预计短期维持震荡运行,中长期再生铅受利润支撑,供给增加,出口需求收缩,铅价重心有下行风险。

操作建议:持空或者滚动操作。

风险因素:再生铅盈利大幅修复,消费淡季不淡。

中信期货

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