库存仍有下降空间 豆粕紧贴美豆上涨

研报正文

核心逻辑

国内油粕市场在天气市场下单边交易难度大，信息不对称，更多的是随成本端价格而调整。

豆粕自身方面，油厂缺豆停机，压榨放缓，油厂大豆、豆粕库存双双下滑，大豆库存更是创同期历史最低位，供给不足状况引发下游特别关注，又在节前备货窗口，本周出货提货预计会增加，豆粕库存仍有下降空间。

1月份豆粕有良好的出货和库存再次探底的预期，预计会让豆粕会承美豆更多的溢价，紧贴美豆上涨行情。

操作建议：M2205高空思路配合适时止盈。

风险因素：政策动向，南美天气异常。

背景分析

大豆到港：

2022年1月大豆到港预估为708.5万吨。

库存数据：

第52周（12月25日至12月31日），全国主要油厂大豆库存276.17万吨，较上周减少45.03万吨，减幅14.02%，同比去年减少261.69万吨，减幅48.65%。

豆粕库存60.6万吨，较上周减少6.16万吨，减幅9.23%，同比去年减少38.23万吨，减幅38.68%。

压榨数据：

上周（1月3日至1月7日）全国主要油厂大豆实际压榨量146.2万吨，开机率为50.82%。

油厂实际开机率较预估低21.65万吨；较上周实际压榨量减少12.48万吨。主要受多个油厂出现断豆停机，以及大豆到厂开机时间晚于预期。

压榨利润：

1月7日，巴西2-3月升贴水均上涨5美分/蒲，巴西2-3月套保毛利较昨日分别下降5、5至4、67元/吨。

美西2月升贴水无变化，美西2月套保毛利较昨日上涨6至-251元/吨。

美湾2月升贴水无变化，美湾2月套保毛利较昨日上涨7至-120元/吨。

现货市场：

上周（1月3日-1月7日），全国主要油厂豆粕成交124.3万吨，较上此前一周增加58.5万吨，日均成交31.08万吨，环比增加17.92万吨。