多空影响因素交织 铜价风险点需关注

研报正文

现货方面

据SMM讯，开年第二周交易周，盘面小幅回升市场活跃度呈现缓慢回落状，升贴水下调明显，直到第二时间段才有所企稳。

平水铜早市报于升水340元/吨左右试探市场难见交投，持货商欲换现快速调降至升水300-320元/吨后依旧仍未有大量买盘询价，10点后再度下调至升水270-290元/吨才吸引买盘，甚至听闻部分可压价于升水260元/吨成交。

交投带动下第二时段持货商小幅挺价于升水280-290元/吨，报价维持拉锯状态。

好铜如贵冶和CCC-P等品牌较为充裕，打压了整体好铜升贴水的价格，早市贵冶由400元/吨调降至升水350元/吨，CCC-P等品牌可压价至升水300元/吨，与平水铜之间难见价差。

湿法铜部分货源流入，在消费的带动下，整体报价并未随平水铜和好铜呈现同步下调之势，整体坚挺于升水120-150元/吨。

价格与基差

进口套利

沪铜成交与持仓量

库存

观点

宏观方面，市场预计美国12月CPI同比增幅进一步升至7.1%，维持40年来最高，交易员们押注的今年3月加息几率高达90%。

高盛预言美联储在3、6、9和12月各加息一次共100个基点，缩表开启从今年四季度提前至7月，摩根大通CEO戴蒙也称今年加息四次，鹰派货币政策对风险资产不利。

基本面来看，盘面小幅上移，外加上周和早市的高升水报价，下游畏高纷纷驻足观望，且部分货源流入，令持货商挺价情绪不及上周，沪铜升贴水下行。

周末归来广东电解铜库存小幅增加已经连续2天增加，进口到货增加是主因。受库存增加和铜价上升影响，出货的贸易商较上周五增加，价格也出现较大幅度的回调，华南铜升贴水下行。

废铜方面，精废价差持续在合理区间上方。进口方面，LME0-3持续Back结构并扩大，进口窗口关闭，市场交投延续冷清态势。

库存方面，1月10日，LME去库0.07吨至8.40万吨，SHFE去库0.07万吨至0.62万吨，1月10日当，国内社会库存（含保税区）较上周上涨0.27万吨至28.99万吨。

整体看来，多空影响因素交织，铜价维持震荡。

关注点：1.库存拐点。2.美元指数走势。3.疫情风险加剧。