下游开工趋势性下行 橡胶承压震荡

研报正文

【品种观点】

泰国产出趋势性增多，船期影响依旧存在，但青岛地区持续去库，且春节前暂无大幅累库预期对胶价形成持续支撑。

临近春节，下游开工趋势性下行，中短期基本面略有承压，胶价维持区间震荡的可能性较大。

【操作建议】

短期以波段操作为主。

【利多因素】

产出方面，国内全面停割，越南1月中旬减产月底停割，泰国产出趋势性增加，成品库存在增加（市场分歧在于累库程度）。

局部降雨、元旦假期、疫情和前期工厂空单采购刺激近两日原料胶水价格小幅上涨，泰国天气整体相对正常，预计后期难以持续，原料杯胶价格相对平稳。

到港方面，1月份船运问题较12月份基本差不多，最多存在微幅好转，鉴于1月底临近春节，1月份进口最多跟12月份差不多，明确的是不会大幅增加。

据隆众资讯调查，短期到港不会大幅增加，天胶泰国多中国少的问题不断加剧，中长期是否能集中到港还是会因为现金流原因影响泰国工厂采购方面存在分歧。

截止1月2日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨0.07%，环比持续小幅波动，同比降低30.43%，较去年和2019年同期跌幅略有扩大，深色胶小幅低于浅色胶库存，随着浅色胶金库进入尾声，深色胶将要累库，后期二者库存存在再次扩大可能。

【利空因素】

供应方面，原料产出趋势性增多，依旧需要持续观察天气情况。泰国加工厂生产积极性尚可，对原料采购依旧偏积极，天胶产量趋势性增量。

需求方面，上周轮胎开工环比不同程度下跌，预计本周轮胎厂家开工将继续走低。

当前多数工厂仍处年前备货阶段，但因工厂出货较为缓慢，整体库存处于高位，预计部分工厂或根据自身库存情况，控制排产的可能性，将对整体样本开工形成拖拽。

另外，传闻部分轮胎企业将于1月中旬安排春节放假准备工作，也将压低整体样本企业开工水平，比较明确的是1月份轮胎开工一路向下，1月第一周轮胎厂对天胶采购量低于预期。

【风险因素】

关注中美局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化及国内外主产区天气情况。