经济复苏前景存忧 金银近期持续反弹

研报正文

宏观消息

炙热通胀为美联储最早3月开始加息奠定基础。美国劳工部数据显示，美国去年12月CPI同比上涨7%，创1982年6月以来最大涨幅。不包括食品和能源的核心CPI同比上涨5.5%，为1991年以来最大涨幅。CPI上涨的主要原因是居住和二手车价格上涨。

中国CPI、PPI双双回落，且均低于市场预期，PPI实现三连降。2021年12月份受猪肉价格降幅扩大影响，全国CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8个百分点。当月PPI同比上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点，主要是因为保供稳价政策效果持续显现，叠加原油等部分国际大宗商品价格走低。

全年来看，我国CPI同比升0.9%，PPI同比升8.1%。分析指出，2022年从整体形势来看，CPI与PPI分化将趋于缓和，PPI较去年可能会有明显回落，同时CPI则可能有所回升。

美联储褐皮书显示，美国经济活动在2021年最后几周温和扩张。供应链问题和劳动力短缺问题持续存在，仍然限制经济增速。就业人口温和增加，但对额外工人的需求仍然强劲。大多数地方联储所辖地区的消费者物价继续稳固上涨，但部分联储留意到，物价涨幅较以往数月有所放缓。

美联储梅斯特称，美联储需要撤出疫情期的刺激政策以遏制通胀。其重申支持3月加息。梅斯特表示，“撤出宽松措施的理由非常充分，我们还将考虑如何处理资产负债表。”美国正面临近四十年来最严重的通胀，投资者预计美联储将在3月会议上加息，并暗示在2022年晚些时候收缩规模8.8万亿美元的资产负债表。

评论及策略

金银近期持续反弹。

昨日公布的美国12月CPI数据进一步走高，同比上升7%。上周五公布的非农就业数据不及预期，但失业率进一步下行。

12月FOMC鹰派的会议纪要显示，美联储官员普遍认为升息行动可能会较先前预期更早且更快速，后又有官员表示加息不久后就应该开始缩表。本周鲍威尔的讲话再次强调了美联储控制通胀的目标。

当前，就业数据表现尚可、通胀持续走高将支持美联储加快货币收紧的决定。而市场价格并未完全消化美联储今年3次加息，以及加息后不久开始缩表的预期。

一方面更加鹰派的预期使得金银承压。另一方面市场对于政策收紧已有预期，通胀持续走高以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑。金银近期或维持宽幅震荡。