多空平衡 铜价高位区间震荡

研报正文

期现市场

信息分析

供应：

进口铜精矿加工费小涨，硫酸价格持平，冶炼利润小幅提高；粗铜加工费持平，冷料供应相对充足。近期天津、河南等地疫情扩散，部分冶炼厂发运受阻，入库量有所减少。

库存：

三大交易所库存增加0.7万吨，其中上期所库存增加0.1至3.0万吨，LME库存增加0.2至8.6万吨，COMEX库存增加0.4至7.0万吨。上海保税区库存增加2.0万吨。

现货方面，LME市场Cash/3M升水10.8美元/吨，国内上海现货转为贴水55元/吨。

进出口：

上周国内现货进口维持小幅亏损，洋山铜溢价继续回落，清关需求偏弱。

海关总署公布的数据显示，12月我国进口未锻造铜及铜材59.0万吨，环比增加8万吨，同比增长15%，全年累计进口552.9万吨，同比减少17%。

需求：

12月国内精炼铜表观消费好于预期。铜价上涨后下游消费受抑，加之春节临近，总体消费趋弱。

上周国内精废价差提高至2500元/吨左右，但节前废铜供需双弱特征明显，废铜对精炼铜消费的替代或相对有限。

行情监测

交易策略

国内基差走弱，精废价差扩大，全球显性库存回升，铜估值有所弱化。

驱动方面，铜矿加工费上涨对铜价驱动偏空，美元指数下跌对铜价构成支撑，短期全球经济提供的驱动偏中性。

价格层面，全球新冠每日新增确诊病例数仍高，短期需求受影响，加之美联储加息预期，情绪面偏弱，但全球铜库存仍低和国内宽松政策预期为价格提供支撑，预计铜价在淡季累库预期和低库存之间平衡，短期价格仍以高位震荡为主。

本周沪铜主力运行区间参考：69000-71500元/吨。