仓单量连续三日大增 LPG承压回落

研报正文

信息分析

（1）1月17日，PG2202合约收盘价为4641元/吨，较上一交易日收盘价下跌142元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差927元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至669元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至709元/吨。

（2）1月17日，华南地区出厂价5500-5700元/吨。华东地区出厂价4800-5650元/吨。山东现货报价5130-5370元/吨。

（3）12月30日，沙特阿美公司1月CP公布，丙丁烷均有下调。丙烷为740美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷710美元/吨，较上月下调40美元/吨。

（4）1月17日，华南2月到岸成本预估：华南进口丙烷到货成本为5419元/吨，跌107元/吨，丁烷到货成本为5244元/吨，跌107元/吨。

（5）1月17日，仓单量总计9563手，环比上一交易日减少20手仓单。

行情图解

逻辑

周末现货下跌后起稳，仓单量连续三日大增，导致盘面上方承压回落。

炼厂方面：

原油高位偏强震荡，进口成本回落，支撑上游心态。

华南商品放量有增，华北供应无变化，华东供应偏高，山东因个别炼厂临时故障供应小幅下降。

需求端：

国内气温下降，前期燃料需求增加带动终端采购加速，国内市场相对偏强，近期随着国内现货回调，购销氛围转弱。

进口利润继续修复，适逢下游年前补货，提振并支撑价格。

库存方面：

北方市场上游优先出库，南方市场维持低库存运行。

此外，盘面仓单量维持高位，消化速度较慢，LPG期价仍面临压力。

短期看，华南、华北价格走稳，华东偏弱；盘面定价或多参考山东醚后碳四或华东民用气价格，交割逻辑逐渐增强，维持期货深度贴水现货。

中期看，需求端或出现PDH和调油需求的边际走弱。

一方面，丙烷进口成本支撑边际转弱，天津渤化装置进入检修，PDH装置开工率上周出现明显回调。

另一方面，国内疫情反弹对汽油消费存在一定利空，国内调油需求缺乏明显改善的动力，烷基化装置开工率依然维持在40%左右的水平。

中期整体价格或走弱，叠加油价及天然气价格回调，存在一定下行压力。

操作策略：区间操作。

风险因素：原油、天然气价格大跌。