节前提涨落地难度较大 纸浆或已见顶

研报正文

现货市场概述

纸浆：

1.国内针叶浆现货市场价格下调50-150元/吨，纸厂利润承压，普遍对纸浆涨价接受度偏低，下游生活用纸行业局部地区个别企业原纸出货价格窄幅松动50-100元/吨，加剧了现货市场的弱势。业者在期货02合约盘面基础上贴水报价乌针，乌针市场含税参考报价5900元/吨。

2.非木浆市场稳中上调，但整体交投平平。竹浆市场价格稳中略涨，由于部分企业预收订单充足，新单报盘有所上调，西南地区漂白竹浆板含税出厂价格参考5300-5600元/吨，本色浆板价格参考4600-5200元/吨。甘蔗浆市场维持横盘整理，价格稳定，广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税主流出厂价格参考4800-4900元/吨。

纸及纸板：

1、白卡纸市场价格主流盘整，经销商多随行就市，下游需求疲软，市场观望为主。受疫情等因素影响，局部地区物流受限，提前进入假期模式，市场订单寥寥。

2、生活用纸市场暂无明显波动。据闻华东地区个别纸企出货价略松动，近期出货偏缓、库存压力偏大等均对纸企操盘信心略有制约；部分纸企受木浆价格仍偏高位影响，挺价惜售的心理仍存，业者心态略有分化；下游加工厂目前采购多显谨慎，储备货源均较理性，局部地区个别高价缺乏有效实单支撑。

3、双胶纸市场大势延续维稳态势。上游木浆价格仍偏高位运行，成本面尚存一定支撑。规模纸企暂无明显调价动向，中小纸厂利润暂无明显改观，节前局部地区部分纸企延续有检修规划。经销商方面目前成交有限，局部地区物流趋缓，业者心态偏向疲弱。

期货行情 

纸浆期货主力合约高位回落，日内下跌170元/吨。

成品纸现货价格

纸浆库存 

价差套利

交易策略

国内纸厂近几周开工率整体稳定，其中生活用纸偏弱，中小企业利润明显承压，出货一般，因此停机检修，但规模厂家正常开工；文化纸和白卡纸变动不大，纸浆需求尚未明显走弱。

受成本影响，国内纸厂积极落实涨价，但生活用纸近期仍有小幅下调，表明节前提涨落地难度较大，内需平稳，临近春节下游采购意愿不高，导致成品纸需求在春节前难有较大改善。

12月国内纸浆进口量明显回落，降至190万吨附近，11月加拿大出口中国漂针浆消费回落，结合船期及影响时间推算，预计一季度国内针叶浆到货量难有大增，或维持在近月低位，供应压力较小，后期关键仍在于国内成品纸需求表现。

1月17日央行调降MLF利率，货币宽松意图明显，稳经济的信心较为坚挺，对开年终端需求或有支撑，但局部地区疫情对消费的影响仍需注意。

成品纸市场维持弱稳状态，目前还难以促成涨价落地，在此之下，纸浆价格春节前或已经见顶，而受到供应因素影响，结合进口报价，下方支撑6000元/吨。