下游开工连续五周走低 铅上方空间有限

研报正文

行情回顾

周二有色多数走高，铅价窄幅震荡，沪铅2202收于15660元/吨，下跌0.16%。上海1#铅主流成交于15400-15550元/吨，均价15475元/吨，持平前一交易日。

原生铅现货市场

Mysteel讯，上海市场，贸易商国产早间报在2+20/3+0，货源偏少，下游维持刚需，总体成交偏弱。

江浙市场，早间贸易商报在2+20附近，报价不多，下游电池厂入市询价接货有限，市场整体出多接少。

河南市场，冶炼厂长单出货为主，早间贸易商货源报15425元/吨附近，价格小幅回落，电池厂逢低接货意愿不高，市场交投一般。

湖南地区，冶炼厂散单贴水报价，早间有报在15375~15425元/吨之间，下游企业遇低接货，成交氛围平平。

再生铅

Mysteel讯，铅价持平，再生铅市场价格暂稳。市场还原铅价格报14200-14400元/吨，再生精铅价格报14450-14550元/吨；含税贴水小幅扩大，多数贴250-275元/吨，报15200-15225元/吨出厂。

市场反映再生精铅节前散单出货量较少，下游电池厂节前采货基本完成；还原铅方面炼厂反映下游拿货意愿转弱，还原铅收货保持刚需采购，整体成交清淡。

废电瓶

Mysteel讯，铅价持平于昨日，废电瓶价格波动不大，少数企业价格调整20-100元/吨，涨跌不一。

据调研，安徽、河南、山东地区价格暂稳，企业维持高价补库，到货情况不错；山西、内蒙地区价格暂稳，企业价格相对优势不大，到货有限；江西地区价格有涨有跌，当地废电动成交价在8600元/吨左右；湖北、湖南地区价格再降20-100元/吨，企业备库基本已完成；宁夏地区价格涨50元/吨，但当地天气较冷，周边回货有限；其他地区价格暂稳，正常收货为主。

库存情况

1月17日，上期所铅期货仓单较前一交易日减少2122吨至78,927吨。截止1月14日上期所铅库存为84,751吨，较上周减少4,396吨。

宏观与行业信息

据SMM调研，截至1月17日，五地铅锭库存总量至9.05万吨，较上周五（1月14日）环比下降0.16万吨，较周一（1月10日）下降0.12万吨。

据SMM调研，1月8日-14日，五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.19%，环比下降0.1%。

据SMM调研，1月8日-14日，再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为45.67%，环比上行1.78%。

据SMM调研，1月8日-14日，原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.87%，环比下降0.68%。

操作建议

央行下调MLF利率10个基点，以及鼓励适度超前开展基础设施投资，中国稳增长信号强化提振有色。

另外，在美联储可能提前加息或多次加息预期下，美债收益率大幅走高，但美元指数表现较弱，后续料补涨。

供需方面，当前原生铅与再生铅冶炼厂开工增减不一，1月再生铅产量预计持平12月，原生铅产量增加1万吨左右。终端消费走弱，铅蓄电池开工率连续五周小幅走低，且本周起下游企业陆续放假，开工率料继续下降。

库存方面，自去年9月下旬以来，国内铅锭库存持续走低，当前下游企业为春节备库，17日库存继续下降，支撑铅价，而节后将出现季节性累库。

短期来看库存持续回落，中国稳经济政策发力对铅价形成支撑，但长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面。

铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，下方支撑15000，上方压力16000。